金融市場是否確實(shí)可以用數(shù)學(xué)模型來解釋？全球頂級(jí)金融專家特里亞納用一長串強(qiáng)有力的證據(jù)證明了市場不能夠被各種等式所馴服。因?yàn)槟切?biāo)新立異、不合法規(guī)的人類行為支配著市場，出乎意料且難以想象的駭人事件則塑造了市場，所以使用歷史數(shù)據(jù)來指導(dǎo)未來市場的方式并不可靠。
獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的布萊克-斯科爾斯-默頓（BSM）模型無視黑天鵝事件的可能，無法預(yù)料到危險(xiǎn)的產(chǎn)生，是造成金融災(zāi)難的罪魁禍?zhǔn)�，我們還要繼續(xù)迷信它們嗎？鼓吹量化金融市場的學(xué)者們?cè)谙笱浪䞍?nèi)坐井觀天，以看似合理的數(shù)學(xué)公式對(duì)衍生產(chǎn)品交易員們的選擇指手畫腳，這些脫離了實(shí)踐的理論有何資格獲得實(shí)踐者的信任？
市場不需要教授，市場需要“胖東尼”——重視實(shí)效、不受理論與教條奴役的金融業(yè)內(nèi)人士。特里亞納強(qiáng)烈呼吁用常識(shí)性方法取代基于數(shù)學(xué)的決策模型，并且呼吁讓那些有實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)而不是僅僅擁有學(xué)術(shù)理論的人們行使金融權(quán)利。
適合金融界人士、管理人員與投資者。
作者簡介：
【美】帕布羅·特里亞納
西班牙艾薩德商學(xué)院教授，全球頂級(jí)金融專家，在金融行業(yè)擔(dān)任各種職務(wù)。曾擔(dān)任交易員和風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理的工作約20年。
擁有馬德里自治大學(xué)學(xué)士學(xué)位，紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院碩士學(xué)位，美利堅(jiān)大學(xué)碩士學(xué)位。曾在西班牙IE商學(xué)院、美國約翰·霍普金斯大學(xué)任教。
研究領(lǐng)域極其廣泛，涉及風(fēng)險(xiǎn)管理、衍生金融、銀行監(jiān)管等方面，曾出版暢銷書《致命數(shù)字》（TheNumberthatKilledUs）等，著作被眾多國際著名的財(cái)經(jīng)圖書出版社出版。
為多家金融出版物撰稿，包括《金融時(shí)報(bào)》、福布斯網(wǎng)站、金融信息評(píng)論與分析網(wǎng)站Breakingviews.com，以及特別值得一提的《風(fēng)險(xiǎn)雜志》（RiskMagazine）。
在交易大廳里賣過衍生品，在大學(xué)里教授過衍生品，在金融機(jī)構(gòu)做過衍生品的顧問，還認(rèn)真思考過與衍生品有關(guān)的問題。
【美】帕布羅·特里亞納
西班牙艾薩德商學(xué)院教授，全球頂級(jí)金融專家，在金融行業(yè)擔(dān)任各種職務(wù)。曾擔(dān)任交易員和風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理的工作約20年。
擁有馬德里自治大學(xué)學(xué)士學(xué)位，紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院碩士學(xué)位，美利堅(jiān)大學(xué)碩士學(xué)位。曾在西班牙IE商學(xué)院、美國約翰·霍普金斯大學(xué)任教。
研究領(lǐng)域極其廣泛，涉及風(fēng)險(xiǎn)管理、衍生金融、銀行監(jiān)管等方面，曾出版暢銷書《致命數(shù)字》（TheNumberthatKilledUs）等，著作被眾多國際著名的財(cái)經(jīng)圖書出版社出版。
為多家金融出版物撰稿，包括《金融時(shí)報(bào)》、福布斯網(wǎng)站、金融信息評(píng)論與分析網(wǎng)站Breakingviews.com，以及特別值得一提的《風(fēng)險(xiǎn)雜志》（RiskMagazine）。
在交易大廳里賣過衍生品，在大學(xué)里教授過衍生品，在金融機(jī)構(gòu)做過衍生品的顧問，還認(rèn)真思考過與衍生品有關(guān)的問題。
目錄：
帕布羅·特里亞納是以一種清晰的思路、可嘉的勇氣和無私奉獻(xiàn)的精神為真相服務(wù)的。這本書非常難得，它揭露了模型的副作用及其帶來的危害，并無所畏懼地指出我們應(yīng)該前進(jìn)的方向。我相信通過閱讀這本書，讀者會(huì)變得更加聰明，出版這本書也會(huì)使我們的世界變得更加美好、更加安全并且更具風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。
納西姆·塔勒布
暢銷書《黑天鵝》、《反脆弱》作者
終于誕生了一本用批評(píng)的眼光抨擊金融工程模型的書，這本書不僅批判了這些錯(cuò)誤并帶有幻想意味的假設(shè)，還批判了華爾街那些盲目使用這些模型的方式。要知道，在許多情況下，這些錯(cuò)誤的假設(shè)和全盤接受模型的方式帶來了數(shù)十億美元的損失。本書作者帕布羅·特里亞納深知金融界和學(xué)術(shù)界的內(nèi)幕，因此對(duì)于那些對(duì)金融感興趣的朋友來說，這是一本不可或缺的書。
埃斯彭·戈德爾·豪格
《基于模型的衍生產(chǎn)品模型》作者
本書對(duì)近幾年來困擾模型的問題以及獲得大量資金支持的定量技術(shù)所存在的問題進(jìn)行了一次全面的解讀。要是銀行家們幾年前就能留意這些信息，那么，今天我們也就不必面臨那么多的混亂了。
吉蓮·邰蒂
《金融時(shí)報(bào)》專欄作家，《愚人金》作者
“作者巴勃羅·特里亞納從他特有的專業(yè)技術(shù)視角出發(fā)，同時(shí)還夾帶著憤怒和獨(dú)特的情感因素，分別從理論上和實(shí)踐上剖析了金融工程，從而為我們創(chuàng)作了富有啟發(fā)的一本書。帕布羅·特里亞納是以一種清晰的思路、可嘉的勇氣和無私奉獻(xiàn)的精神為真相服務(wù)的。這本書非常難得，它揭露了模型的副作用及其帶來的危害，并無所畏懼地指出我們應(yīng)該前進(jìn)的方向。我相信通過閱讀這本書，讀者會(huì)變得更加聰明，出版這本書也會(huì)使我們的世界變得更加美好、更加安全并且更具風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。
納西姆·塔勒布
暢銷書《黑天鵝》、《反脆弱》作者
終于誕生了一本用批評(píng)的眼光抨擊金融工程模型的書，這本書不僅批判了這些錯(cuò)誤并帶有幻想意味的假設(shè)，還批判了華爾街那些盲目使用這些模型的方式。要知道，在許多情況下，這些錯(cuò)誤的假設(shè)和全盤接受模型的方式帶來了數(shù)十億美元的損失。本書作者帕布羅·特里亞納深知金融界和學(xué)術(shù)界的內(nèi)幕，因此對(duì)于那些對(duì)金融感興趣的朋友來說，這是一本不可或缺的書。
埃斯彭·戈德爾·豪格
《基于模型的衍生產(chǎn)品模型》作者
本書對(duì)近幾年來困擾模型的問題以及獲得大量資金支持的定量技術(shù)所存在的問題進(jìn)行了一次全面的解讀。要是銀行家們幾年前就能留意這些信息，那么，今天我們也就不必面臨那么多的混亂了。
吉蓮·邰蒂
《金融時(shí)報(bào)》專欄作家，《愚人金》作者
“作者巴勃羅·特里亞納從他特有的專業(yè)技術(shù)視角出發(fā)，同時(shí)還夾帶著憤怒和獨(dú)特的情感因素，分別從理論上和實(shí)踐上剖析了金融工程，從而為我們創(chuàng)作了富有啟發(fā)的一本書。到目前為止，他已經(jīng)完成證據(jù)的收集工作，并且呼吁用類似常識(shí)的東西來取代復(fù)雜的方程，這種呼吁聽起來更像是常識(shí)�！�
愛德華.哈達(dá)
《人類的善良，經(jīng)濟(jì)的罪惡》的作者
巴勃羅·特里亞納是一位風(fēng)趣而有魅力的作者，即使在寫這么枯燥乏味的金融理論主題時(shí)也一樣。在剖析枯燥的理論過程中卻讓我們覺得是一種享受，這是非常難能可貴的。
保琳.斯基帕拉
金融時(shí)報(bào)編輯
特里亞納在書中利用詳細(xì)而無可辯駁的論據(jù)對(duì)金融理論和教授金融理論的人們進(jìn)行無情的抨擊。按理說，這樣一種抨擊應(yīng)該能在投資銀行和商學(xué)院中引發(fā)革命的火花。
菲利克斯·薩爾蒙
金融博客，路透通訊社帕布羅·特里亞納是以一種清晰的思路、可嘉的勇氣和無私奉獻(xiàn)的精神為真相服務(wù)的。這本書非常難得，它揭露了模型的副作用及其帶來的危害，并無所畏懼地指出我們應(yīng)該前進(jìn)的方向。我相信通過閱讀這本書，讀者會(huì)變得更加聰明，出版這本書也會(huì)使我們的世界變得更加美好、更加安全并且更具風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。
納西姆·塔勒布
暢銷書《黑天鵝》、《反脆弱》作者
終于誕生了一本用批評(píng)的眼光抨擊金融工程模型的書，這本書不僅批判了這些錯(cuò)誤并帶有幻想意味的假設(shè)，還批判了華爾街那些盲目使用這些模型的方式。要知道，在許多情況下，這些錯(cuò)誤的假設(shè)和全盤接受模型的方式帶來了數(shù)十億美元的損失。本書作者帕布羅·特里亞納深知金融界和學(xué)術(shù)界的內(nèi)幕，因此對(duì)于那些對(duì)金融感興趣的朋友來說，這是一本不可或缺的書。
埃斯彭·戈德爾·豪格
《基于模型的衍生產(chǎn)品模型》作者帕布羅·特里亞納是以一種清晰的思路、可嘉的勇氣和無私奉獻(xiàn)的精神為真相服務(wù)的。這本書非常難得，它揭露了模型的副作用及其帶來的危害，并無所畏懼地指出我們應(yīng)該前進(jìn)的方向。我相信通過閱讀這本書，讀者會(huì)變得更加聰明，出版這本書也會(huì)使我們的世界變得更加美好、更加安全并且更具風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。
納西姆·塔勒布
暢銷書《黑天鵝》、《反脆弱》作者
終于誕生了一本用批評(píng)的眼光抨擊金融工程模型的書，這本書不僅批判了這些錯(cuò)誤并帶有幻想意味的假設(shè)，還批判了華爾街那些盲目使用這些模型的方式。要知道，在許多情況下，這些錯(cuò)誤的假設(shè)和全盤接受模型的方式帶來了數(shù)十億美元的損失。本書作者帕布羅·特里亞納深知金融界和學(xué)術(shù)界的內(nèi)幕，因此對(duì)于那些對(duì)金融感興趣的朋友來說，這是一本不可或缺的書。
埃斯彭·戈德爾·豪格
《基于模型的衍生產(chǎn)品模型》作者
本書對(duì)近幾年來困擾模型的問題以及獲得大量資金支持的定量技術(shù)所存在的問題進(jìn)行了一次全面的解讀。要是銀行家們幾年前就能留意這些信息，那么，今天我們也就不必面臨那么多的混亂了。
吉蓮·邰蒂
《金融時(shí)報(bào)》專欄作家，《愚人金》作者
“作者巴勃羅·特里亞納從他特有的專業(yè)技術(shù)視角出發(fā)，同時(shí)還夾帶著憤怒和獨(dú)特的情感因素，分別從理論上和實(shí)踐上剖析了金融工程，從而為我們創(chuàng)作了富有啟發(fā)的一本書。到目前為止，他已經(jīng)完成證據(jù)的收集工作，并且呼吁用類似常識(shí)的東西來取代復(fù)雜的方程，這種呼吁聽起來更像是常識(shí)�！�
愛德華.哈達(dá)
《人類的善良，經(jīng)濟(jì)的罪惡》的作者
巴勃羅·特里亞納是一位風(fēng)趣而有魅力的作者，即使在寫這么枯燥乏味的金融理論主題時(shí)也一樣。在剖析枯燥的理論過程中卻讓我們覺得是一種享受，這是非常難能可貴的。
保琳.斯基帕拉
金融時(shí)報(bào)編輯
特里亞納在書中利用詳細(xì)而無可辯駁的論據(jù)對(duì)金融理論和教授金融理論的人們進(jìn)行無情的抨擊。按理說，這樣一種抨擊應(yīng)該能在投資銀行和商學(xué)院中引發(fā)革命的火花。
菲利克斯·薩爾蒙
金融博客，路透通訊社
01人類扮演上帝
急性“物理學(xué)嫉妒癥”
經(jīng)濟(jì)學(xué)家（特別是那些從事金融研究的經(jīng)濟(jì)學(xué)家）通常被認(rèn)為患有急性“物理學(xué)嫉妒癥”。當(dāng)然，只要經(jīng)濟(jì)形勢可以像物理學(xué)領(lǐng)域里那樣被數(shù)學(xué)所馴服，只要在經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域中理論預(yù)測能夠像在物理學(xué)領(lǐng)域里那樣表現(xiàn)出驚人的精確程度，只要經(jīng)濟(jì)學(xué)家也能被看成科學(xué)家，那么這一切就順理成章了。
然而，經(jīng)濟(jì)學(xué)畢竟不是物理學(xué)。理由簡單而充分，規(guī)律的存在有兩種可能：
●一種可能是，這些規(guī)律都是上帝創(chuàng)造的，因此永遠(yuǎn)都是正確的（大家要做的就是找到它們，并且如果夠幸運(yùn)的話，能夠在紙上表示出它們的結(jié)構(gòu)）；
●另一種可能是，這些規(guī)律不是上帝創(chuàng)造的，而是由上帝的創(chuàng)造物，即謙卑的人類所制定的。
正如我們所了解的人類本性那樣，在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)（當(dāng)然包括金融市場）過程中，人類的行為是相當(dāng)不確定的，不是一成不變、事先設(shè)定的，當(dāng)然也不是命中注定的。人類的行為不會(huì)遵守什么規(guī)律，而是雜亂無章、不斷變化的。要是說物理領(lǐng)域的特征是它絕對(duì)服從某種規(guī)律，那么由人類所決定的經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域則是毫無規(guī)律可言的。沒有誰能比德曼能更好地解釋這兩者的區(qū)別。德曼是高盛投資公司的前首席執(zhí)行官，現(xiàn)在是美國哥倫比亞大學(xué)的教授，他是一名頂級(jí)的“寬客”，他花費(fèi)了相當(dāng)長的職業(yè)生涯試圖弄清這樣一個(gè)問題，那就是，市場究竟能否被數(shù)理所馴服。德曼也是一名物理學(xué)博士，是一位受到全世界尊重的專家。他曾經(jīng)給出了如此漂亮的陳述：“并不是說物理學(xué)比金融學(xué)好，而是說金融學(xué)比物理學(xué)難。在物理學(xué)領(lǐng)域，我們是在和上帝比賽，而上帝是不會(huì)經(jīng)常改變規(guī)律的；然而，在金融領(lǐng)域，我們卻是在和上帝所創(chuàng)造的人類比賽，他們是基于自己瞬間的觀點(diǎn)而做出某種決定的�！�
也就是說，精確的模型和預(yù)測在物理學(xué)領(lǐng)域是有可能存在的（結(jié)果當(dāng)然也是令人滿意的），然而在金融領(lǐng)域卻似乎是不可能的（而且可能是完全不可取的）。資產(chǎn)價(jià)格的最終水平將取決于數(shù)以百萬計(jì)的個(gè)人投資者的行為，取決于他們不斷的買進(jìn)和賣出。有誰能夠坦誠地保證自己的行為符合某一個(gè)方程式？有誰知道為什么以及什么時(shí)候人們將重新清空資產(chǎn)，還是積累資產(chǎn)？有哪一種數(shù)學(xué)模型可以捕捉這些零散的想法？
將來的收益率曲線會(huì)出現(xiàn)在哪個(gè)地方？這取決于債券價(jià)格，債券價(jià)格又取決于人們買入和賣出的行為。下周的股票價(jià)格會(huì)是怎樣的？這同樣也只取決于人們的行為。下個(gè)月美元的價(jià)格會(huì)怎樣？這取決于供求關(guān)系。我們真想預(yù)測這些行為嗎？這看起來確實(shí)很難，正如德曼所說的：“沒有哪種數(shù)學(xué)模型能夠捕捉人類復(fù)雜的心理。見證了人們盲目相信形式主義和數(shù)學(xué)的力量，我深知，倘若一個(gè)人受模型的誘惑太深，可能最終會(huì)觸礁或者陷入混亂�！�
物理學(xué)家可以找到真相，因?yàn)樵谖锢韺W(xué)領(lǐng)域真相，確實(shí)存在。一旦大自然中明確的機(jī)械原理被哪個(gè)聰明的科學(xué)家所發(fā)現(xiàn)，它就不會(huì)改變，然而金融資產(chǎn)價(jià)值卻永遠(yuǎn)沒有一成不變的規(guī)律。因?yàn)樵诮鹑陬I(lǐng)域里，一開始就沒有永恒的規(guī)則，沒有神圣的必然性，沒有真相。通過人類追求實(shí)用性的、不可預(yù)知的行動(dòng)，金融市場每一分鐘都在創(chuàng)造一種新的現(xiàn)實(shí)。
讓我們引用德曼的話來進(jìn)行總結(jié)：“作為一位物理學(xué)家，當(dāng)你提出一種自然界中存在的模式時(shí)，你是在假設(shè)自己可以猜到上帝所創(chuàng)造的公式結(jié)構(gòu)。這種情況也許是可能的，因?yàn)樯系凼遣粫?huì)假裝的，然而作為一名寬客，當(dāng)你提出一種新的價(jià)值模式的時(shí)候，你是在假設(shè)自己能夠猜測到其他人所創(chuàng)造的公式結(jié)構(gòu)。如果夠誠實(shí)的話，在做這些事情時(shí)你一定會(huì)心情沉重。你只是一名可憐的假裝者，而且你很快就會(huì)知道其實(shí)根本就不存在正確的機(jī)會(huì)。當(dāng)你假裝成其他人的時(shí)候，你是在假裝你可以理解其他的假裝者，這是一項(xiàng)更為艱巨的任務(wù)�！�
作為一位金融學(xué)建模者，你試圖猜測其他人打算做什么，但是這些人最終采取的行動(dòng)將取決于他們認(rèn)為你打算做什么而做出的決定，因此你不得不正確地猜測其他人對(duì)你自己將來的行動(dòng)的猜測。貌似有道理？仿佛引力的概念忽然就沒有用了。
99條定律解釋3%的行為
至少在過去的50年里（特別是在處于高峰期的過去30年里），金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家和金融數(shù)學(xué)家將他們的大部分聰明才智和精力貢獻(xiàn)給了市場理論化的過程，從而將市場變成了充滿等式、統(tǒng)計(jì)符號(hào)和希臘字母的系統(tǒng)。他們開始以一種塔利班式的教條主義和堅(jiān)定信念來尋求形式化和理論化的金融。上帝可能在市場中沒有發(fā)言權(quán)（至少是不能直接說出來），但是我們沒有理由覺得自己也是沒人注意和被人忽略的。金融理論學(xué)家已經(jīng)展現(xiàn)出了一種要去填補(bǔ)這種真空的不屈不撓的決心。所有人都很樂意，就像教堂里的教眾對(duì)上帝所表現(xiàn)出的順從一樣，他們?cè)谌澜绶秶鷥?nèi)執(zhí)行象牙塔（包括許多非學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)，如交易大廳、國庫部門、監(jiān)管部門和報(bào)紙）所炮制出來的規(guī)律和原則。
有人稱我為死不悔改的無神論者，但我發(fā)現(xiàn)自己也非常懷疑那些備受指責(zé)的數(shù)學(xué)金融模型的有效性。我相信人類在處理股票交易、貨幣、債券或抵押貸款的時(shí)候其行為是如此的不可預(yù)知，甚至一個(gè)真正的先知也不能解開這些謎團(tuán)（在這里我指的不是人類行為是隨機(jī)的，而是不可預(yù)見、難以察覺的，因?yàn)槿粽f市場是隨機(jī)的，正如一些相當(dāng)成熟的理論所描述的那樣，那么也就暗示我們能夠預(yù)知人類在市場中的行為）。當(dāng)然，這并不是因?yàn)槔碚摬粔蚝没蛘吖ぞ弑旧硎清e(cuò)誤的。我只是不認(rèn)為金融市場可以為量化方法所理解、綜合和預(yù)測。正如沒有人可以用量化方法來理解、綜合和預(yù)測一群互不相關(guān)的陌生人未來的性活動(dòng)（事實(shí)上，這也許比市場這個(gè)案例容易理解得多，因?yàn)樵谶@一群人中會(huì)不斷地涌現(xiàn)。有潛在影響力的新信息；在這里，一些人的行為會(huì)影響其他人的行為；而且那些可以預(yù)測的生理用品的銷售情況和個(gè)人健康水平會(huì)對(duì)結(jié)果產(chǎn)生一定的影響。）
和學(xué)者們所希望的一樣，當(dāng)?shù)侣霉砗投ɡ韥碚鞣袌龅臅r(shí)候，他認(rèn)定市場可以（并且將）按照理論的指示做事。我們應(yīng)該明白，原子核和行星別無選擇，只能沿著神指出的路徑前行，然而經(jīng)濟(jì)行為主體則享有更多的自由，他們固執(zhí)地、叛逆性地拒絕跪倒在數(shù)學(xué)權(quán)威面前。任何一位試圖在孤立的大學(xué)辦公室里制定出相當(dāng)于市場十誡的金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家，都假設(shè)現(xiàn)實(shí)中的金融市場（在任何時(shí)候都）會(huì)乖乖聽從理論指揮，并將其付諸實(shí)踐，最終將理論發(fā)展成為規(guī)律。有些人聲稱這種可能性還是存在的（由于那些維護(hù)理論述行性的人憑借模型的存在迫使現(xiàn)實(shí)社會(huì)遵守他們所制定的規(guī)則），但是從原則上說，指望金融活動(dòng)的參與者們毋庸置疑地遵從理論，這聽起來相當(dāng)?shù)目裢�。只要明白一點(diǎn)顯而易見的道理，我們就能夠理解這句話的含義，那就是，其實(shí)大部分的市場參與者從來都沒有意識(shí)到理論的存在，更不用說去理解并且認(rèn)同理論了。這正如蘋果和粒子不需要等到牛頓和愛因斯坦發(fā)表他們的推測結(jié)果就可以從樹上掉下來，或在空氣中做無規(guī)則運(yùn)動(dòng)一樣。
伊曼紐爾·德曼曾經(jīng)寫道：
在物理學(xué)的研究過程中幾乎有一種源自它自身卓越品質(zhì)的嚴(yán)謹(jǐn)精神……當(dāng)看到那些所謂的定理、想象力和一些數(shù)學(xué)（簡言之，是心智）可以預(yù)測宇宙行為的時(shí)候，我們就會(huì)情不自禁地產(chǎn)生這樣一種神奇的感覺，但這并非真正的啟示，只不過是更接近上帝罷了。
因此我們也可以理解，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們同樣希望達(dá)到一種相似的、接近狂喜的狀態(tài)，這種相同的聯(lián)系和地位，就像希望發(fā)現(xiàn)另一種生活的隱形遺傳密碼一樣。
然而，金融理論學(xué)家應(yīng)該謙虛地承認(rèn)，他們所研究的理論無法確保發(fā)現(xiàn)永恒的、卓越的、不朽的真理。金融與物理相比少了一些純粹，多了一些污濁和庸俗。上帝創(chuàng)造的規(guī)則不僅非常美麗而純潔，也相當(dāng)公平。在茫茫宇宙中，在游戲的過程中，所有規(guī)則都不會(huì)改變，它們是“靜止的”，因此也是可靠的（例如，是可以預(yù)測的，可以被數(shù)理所駕馭的）。用統(tǒng)計(jì)學(xué)的術(shù)語來說，上帝所賦予的概率分布不僅是可知的，而且是相當(dāng)穩(wěn)定的。在市場中事情卻并非如此，而是非�；靵y的。人類似乎更叛逆、更不可信任、更不可靠。他們從來都不會(huì)遵守公平的游戲規(guī)則，總是沒有預(yù)兆地不斷改變規(guī)則，因此，市場中的概率分布不僅不穩(wěn)定（過去的概率分布不能代表今天或者是明天的概率分布），而且基本是無法理解的。誰有能力令這樣一個(gè)混亂的世界模式化呢？
具有傳奇色彩的金融計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德魯·羅（AndrewLo）是麻省理工學(xué)院斯隆商學(xué)院的一名教授，在對(duì)沖基金領(lǐng)域擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)。他有一句名言：在自然科學(xué)領(lǐng)域中，3條規(guī)律可以解釋99%的宇宙行為，但在金融領(lǐng)域，99條規(guī)律最多只能解釋3%的行為。安德魯·洛毫不忌諱地說出了他對(duì)金融理論（至少是傳統(tǒng)的金融理論）的能力的感受：“新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派在某些領(lǐng)域確實(shí)很有效果，然而在市場中，新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派卻是要失敗的�！�
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