如果你完全不懂金融，這本書會系統(tǒng)地告訴你金融是什么，你會發(fā)現(xiàn)金融比你想象的神奇有趣如果你很懂金融，這本書可以讓你回金融學最本質(zhì)樸素的東西，這些內(nèi)容會讓你再次迷戀上它 本書涵蓋了整個金融學理論的基本框架，旨在完整、系統(tǒng)地解釋金融學原理。本書的特色是能夠深入淺出，把道理講得清澈、有趣。 金融是一種制度。無論是過去的鑄幣，還是后來的紙幣和電子貨幣，都不是“真東西”，本身并無多少價值，卻能撬動和替代比自己大得多的那些“真東西”。是因為貨幣讓人信任。而信任的基礎(chǔ)，是制度的力量。金融是一種技術(shù)。期貨和期權(quán)、互換，這些金融衍生工具，也都是“高技術(shù)”，跟飛機的設(shè)計相當。是無數(shù)的數(shù)學家、經(jīng)濟學家、金融專家和業(yè)內(nèi)人士，精心設(shè)計，絞盡腦汁的結(jié)果。因為這些金融衍生品，超出了“實體”很遠，如何讓人相信、購買，有交易出現(xiàn)，又如何保證交易的安全，絕不是簡單的事情。衍生工具有很復雜的數(shù)學模型，搞這么復雜，是為什么？為了發(fā)現(xiàn)商品和資產(chǎn)的真實價格。金融是一種生活方式。比如，人人都渴望美好的美好，所謂“生命誠可貴，愛情價更高”（不是人人都同意）。但是，光有愛情是不夠的。當男女因愛情而進到婚姻的殿堂，生活的現(xiàn)實和堅硬，立即擺在眼前。金融是人性認識世界的方式。比如，利率和利息。為什么存在利息？因為人的正常心理，是高估現(xiàn)在，低估未來，同一件東西，今天比明天的價值要大。既然借貸是同種東西的現(xiàn)在價值和未來價值的交換，那么未來價值就低于現(xiàn)在的價值，中間的這個差額，必須彌補，彌補之物，就是利息。利息不會取消，因為人性不過如此。特別說一下，即使是高利貸，亦是很人性的，本書對此有詳細的說明。
作者簡介：
王福重
著名經(jīng)濟學家
中國最有影響力的電視財經(jīng)節(jié)目《財經(jīng)郎眼》常任嘉賓
經(jīng)濟學博士，北京大學理論經(jīng)濟學博士后、中國世界經(jīng)濟學會理事。曾任北京航空航天大學國際貿(mào)易系主任。主要研究領(lǐng)域為經(jīng)濟學和金融學基礎(chǔ)理論、國際經(jīng)濟。
在《金融研究》等學術(shù)雜志發(fā)表中英文論文100余篇，代表性論文有：“基于t-分布下外債利率風險的VAR度量模型”“外包對中國軟件業(yè)國際競爭力影響的計量分析”“中國外匯儲備規(guī)模和歸屬性質(zhì)研究”等。
有專著10余部，包括《人人都愛經(jīng)濟學》《寫給中國人的經(jīng)濟學》《公平中國》等暢銷書。
主要譯著有：《經(jīng)濟學基礎(chǔ)》（EssentialsofEconomics，第4版到第7版），并且為經(jīng)濟管理類暢銷圖書《思考：快與慢》《凱恩斯革命》《赤裸裸的經(jīng)濟學》《超爆魔鬼經(jīng)濟學》《一切皆有價》《信號與噪聲》《當增長停止》《數(shù)據(jù)化決策》等作序。
王福重著名經(jīng)濟學家中國最有影響力的電視財經(jīng)節(jié)目《財經(jīng)郎眼》常任嘉賓經(jīng)濟學博士，北京大學理論經(jīng)濟學博士后、中國世界經(jīng)濟學會理事。曾任北京航空航天大學國際貿(mào)易系主任。主要研究領(lǐng)域為經(jīng)濟學和金融學基礎(chǔ)理論、國際經(jīng)濟。在《金融研究》等學術(shù)雜志發(fā)表中英文論文100余篇，代表性論文有：“基于t-分布下外債利率風險的VAR度量模型”“外包對中國軟件業(yè)國際競爭力影響的計量分析”“中國外匯儲備規(guī)模和歸屬性質(zhì)研究”等。有專著10余部，包括《人人都愛經(jīng)濟學》《寫給中國人的經(jīng)濟學》《公平中國》等暢銷書。主要譯著有：《經(jīng)濟學基礎(chǔ)》（EssentialsofEconomics，第4版到第7版），并且為經(jīng)濟管理類暢銷圖書《思考：快與慢》《凱恩斯革命》《赤裸裸的經(jīng)濟學》《超爆魔鬼經(jīng)濟學》《一切皆有價》《信號與噪聲》《當增長停止》《數(shù)據(jù)化決策》等作序。
目錄：
寫給讀者//IX
序//XI
第一部分貨幣
第一章交換//3
第二章鑄幣//11
第三章從紙幣到電子貨幣//23
第四章貨幣的作用//37
第五章對貨幣的誤會//45
第六章貨幣計量和金融資產(chǎn)//57
第二部分信用
第七章信用//71
第八章利息的本質(zhì)//81
第九章利息計算//93
第三部分金融機構(gòu)和傳統(tǒng)金融市場
第十章金融機構(gòu)和金融市場//107寫給讀者//IX序//XI第一部分貨幣第一章交換//3第二章鑄幣//11第三章從紙幣到電子貨幣//23第四章貨幣的作用//37第五章對貨幣的誤會//45第六章貨幣計量和金融資產(chǎn)//57第二部分信用第七章信用//71第八章利息的本質(zhì)//81第九章利息計算//93第三部分金融機構(gòu)和傳統(tǒng)金融市場第十章金融機構(gòu)和金融市場//107第十一章商業(yè)銀行（上）//125第十二章商業(yè)銀行（下）//137第十三章股票//151第十四章股市有規(guī)律嗎（上）//163第十五章股市有規(guī)律嗎（下）//173第十六章不確定性、風險和保險//187第十七章黃金//203第四部分金融衍生工具第十八章金融衍生工具//219第十九章期權(quán)//231第二十章遠期和期貨//241第二十一章互換//253第五部分中央銀行第二十二章中央銀行（上）//267第二十三章中央銀行（下）//279第二十四章貨幣需求和貨幣供給//291第二十五章通貨緊縮//307第六部分開放條件下的金融第二十六章外匯和匯率（上）//327第二十七章外匯和匯率（下）//339第二十八章國際收支和外匯儲備//351第二十九章資產(chǎn)泡沫和金融危機//363參考文獻//381后記//384第八章 利息的本質(zhì) 有借貸就有利息，利息是借貸關(guān)系成立的前提和依據(jù)。在過去，親戚、朋友之間借錢，往往是沒有利息的，只還本金。我們說過，還也是信用的內(nèi)涵之一。沒有信用，即便是親戚，也很難借到錢，偶然借到了，也是面子事。親戚、朋友之間借錢，雖然不付利息，但有親情、人情的付出，出借者押注的是感情。有很多的親戚、朋友，就因為借債糾紛，從此不相往來。有人說，檢驗是不是真朋友，就是看能不能開口借到錢。其實，這更是結(jié)束朋友關(guān)系的一招，要慎用。這個世界，原本誰也不欠誰的。現(xiàn)在，即使是親戚朋友之間，打借條，還本又付息的也多起來了，這是好事，既尊重別人，也是積累自己的信用。不要以為親戚、朋友嘴上不在乎那點利息，其實心里一定在乎。 經(jīng)濟學家論利息 威廉.配第1說：利息是暫時放棄貨幣的使用權(quán)，所應(yīng)該獲得的報酬。配第的這個利息定義，十分簡潔、清晰，迄今仍然是非常經(jīng)典的利息定義。約翰.洛克2說，利息是承擔風險的報酬。把錢借給別人，是一種冒險舉動，到時候收不回來怎么辦？所以，收取利息，是對承擔風險這種壓力的一種補償和安慰。西尼爾3說，利息的本質(zhì)是節(jié)欲。因為資本家遏制了自己的欲望，減少了消費，才增加了儲蓄，而儲蓄正是資本的唯一來源。所以，資本家獲得的利息，就是對節(jié)欲這種犧牲精神的回報。否則，就沒人節(jié)欲，沒有資本了。節(jié)欲是痛苦的事，花錢消費，才是享受。這一點，和馬克斯.韋伯4在《新教倫理與資本主義精神》中的論述類似。馬克思關(guān)于利息的理論，是中國讀者最熟悉的。馬克思認為，利息是利潤即剩余價值的轉(zhuǎn)化形式（一部分），它完全是由工人階級創(chuàng)造，但卻被資本家無償占有。利息的本質(zhì)是，它體現(xiàn)了職能資本家（產(chǎn)業(yè)資本家）和借貸資本家，共同剝削產(chǎn)業(yè)工人剩余勞動的關(guān)系。這當然是很深刻的，雖然理解起來有難度。 高估現(xiàn)在，低估未來 如果要問：同一件物品，或者事情，放在今天的價值大，還是明天大？能想清楚嗎？答案是：今天。與大多數(shù)人的直覺相反，因為人們通常認為明天更重要。不是說，要為更美好的明天而努力奮斗么？何以答案竟是今天價值大呢？經(jīng)濟學中，很有名的奧地利學派5的經(jīng)濟學家（主要是龐巴維克），使用“現(xiàn)在物品”和“未來物品”兩個概念，說明利息的源泉�，F(xiàn)在物品，就是馬上就可以使用、消費的物品（含勞務(wù)，本章下同）；未來物品，是只能以后使用、消費的物品。對同一件物品，放在今天，作為現(xiàn)在物品，和放在將來，作為未來物品。怎么比較價值的大小呢？現(xiàn)在的物品馬上就可以使用，沒有不確定性，肯定能享用得了。而未來物品，需要經(jīng)過等待過程，但是，世界充滿不確定性，在等待的這一段時間內(nèi)，可能發(fā)生任何事情，很可能，未來你無法消費該物品，這是難以完全避免的。中國的諺語說：過了這個村，就沒有這個店。就是這個意思。發(fā)洪水，你躲爬到樹上去，洪水馬上要淹沒你，有人在旁邊經(jīng)過，能救你，而且只有他才能救你。救其實很簡單，就是拉一把而已。他給你兩個選擇：馬上救你，必須給他100，000塊錢；明天再救你，只要100塊錢就行。你會選擇哪一個呢？顯然是前者。此時此刻，你還會在乎錢嗎，即使你是個吝嗇鬼。你會想，從現(xiàn)在到明天，這段時間充滿了不確定性，十分兇險，很可能就被洪水沖走了。所以，對現(xiàn)在救你這個行為，評價高，對你的價值100，000塊都不止。對明天的同樣的也是救你的行為，評價低，100塊錢都嫌多。所以你會毫不猶豫地選擇馬上救你。這個例子很極端，但是很能說明問題。事情的本質(zhì)，往往是推到極端之下，才昭然的。小孩子們高估現(xiàn)在，低估未來是最明顯的。商場里，看到有些小孩子，纏著大人買玩具，大人們常這樣哄孩子：這個玩具不好，下次再給你買個更好的�？墒牵⒆硬粫怨跃吐牬笕说�，他們會鬧將起來，非這個不要。在他們看來，下次的那個再好，也沒有現(xiàn)在的這個好！經(jīng)濟學家，把人們對于同一件物品，放在今天比放在明天價值要大，這個現(xiàn)象叫“高估現(xiàn)在，低估未來”。小孩子，是最為“高估現(xiàn)在，低估未來”的一群。你可能會說，這是小孩子不懂事，大人并沒有騙他，說的是真的。是的，孩子認知世界是不理智，不健全的。但是，令人遺憾的事，這并非小孩子獨有的，整個人類對世界的認知就是這樣的。這是人類天生的，不可克服的缺陷，是人性的一部分。所有人，都是高估現(xiàn)在，低估未來的。 利息（interest） 把錢借給別人，失去了流動性，放棄了本來可以消費的現(xiàn)在物品，還承擔了風險，借錢的行為，也是節(jié)欲。放棄現(xiàn)在消費，唯一的目的，是將來消費更多的未來物品。如果借給別人100塊錢，為期1年，1年后，別人還了100塊的本金。假定沒有通貨膨脹，你滿意不滿意呢？肯定不滿意。根據(jù)現(xiàn)在物品的價值高于未來物品的原理。1年以后的100塊錢的價值，是未來物品的價值，不如今天的100塊的價值大，今天的100塊是現(xiàn)在物品的價值。為了讓1年以后償還的錢的價值，與今天的100塊的價值相等，借方必須歸還本金，還要再多支付一些，這些超出本金的錢，就是利息。因此，利息，是人們高估現(xiàn)在，低估未來這種正常心理的反應(yīng)，也是人性的反應(yīng)。不支付利息，是漠視人心和人性的，而收取利息才符合人心和人性的，利息乃是“天經(jīng)地義”。利息度量的，其實就是貨幣在這段時間內(nèi)累積起來的價值。現(xiàn)在，在感覺里，“時間就是金錢”，這句話，是不是更有道理了呢？ 利率（interestrate） 凡商品必有價格，學過經(jīng)濟學的人，都知道，價格作用是資源配置（resourceallocation），也就是指導人們“生產(chǎn)什么”“如何生產(chǎn)”和“為誰生產(chǎn)”。價格機制，是迄今為止，人類能找到的，最好的資源配置的方式。價格機制的神奇作用，有興趣的讀者，可以讀讀弗里德曼6《自由選擇》一書有關(guān)價格的部分。價格的涵義很豐富，其中之一是，價格表示獲得商品的難度。價格的作用，不是促進消費，而是阻止消費，是對消費的約束，給消費者設(shè)的門檻。同時，價格可以鼓勵和刺激生產(chǎn)。如果價格是零，大家可以在商場里，隨便往家里拿東西，消費者當然高興，但也別高興得太早，生產(chǎn)者什么也得不到，誰還會生產(chǎn)呢？沒有了生產(chǎn)，這世界就快崩潰了。有了價格和價格機制，消費者和生產(chǎn)者，供給和需求互相約束，才能達到均衡（equilibrium）狀態(tài)，這世界才波瀾不驚，相安無事。還記得吧，我說過，貨幣的一個不起眼但十分重要的作用，是標價。商品的價格，用貨幣表示。那一個有趣的問題是，貨幣有沒有價格？貨幣本身沒有價格，比如1美元的價格是多少呢？1美元就還是1美元。這樣問貨幣的價格沒有意義（不同貨幣之間的交換，是另外一回事，在匯率部分我會講到）。因為我們不會花錢買錢。但是，人們會借錢，借貸關(guān)系和商品買賣一樣普遍而尋常。借錢有難易，既然表示購買難易的叫價格，那表示借錢難易的，也可以叫價格，盡管它不是經(jīng)典意義上的價格。利息率，簡稱利率，就是表示這個難易程度的指標。利率的公式是： 利率=利息/本金 公式8-1 意思是，利率是一段時間內(nèi)的利息額與借貸本金之間的比率，跟速度的概念類似。既然利率是表示借錢難易程度的標準，所以，利率就是貨幣的價格。利率高，表示借錢的成本、代價大；低則相反。利率與商品的價格是有區(qū)別的，商品的價格，是獲得商品所有權(quán)的難易程度，而利率只是獲得貨幣資金使用權(quán)的難易程度。商品價格的上下波動，可以調(diào)節(jié)商品的供給和需求，影響商品的生產(chǎn)和消費；利率的變動，可以調(diào)節(jié)貨幣資金的供給和需求，改變貨幣資金的流向。而現(xiàn)代經(jīng)濟，體現(xiàn)為一種貨幣經(jīng)濟形態(tài)，生產(chǎn)要素7跟著貨幣走，貨幣到哪里，生產(chǎn)要素就跟到哪里。比如利率提高到一定程度后，資金就只能流入那些利潤率高的部門，而從利潤率低的部門流出。相應(yīng)地，前者繁榮而后者衰落。生產(chǎn)要素，就通過利率這個杠桿，配置到了更有效率的部門。因此，利率是經(jīng)濟中最重要的資源配置工具之一。如果利率水平不適當，資源就會出現(xiàn)錯誤配置，整個經(jīng)濟就沒有效率，資源被浪費，人們的福利就將下降。 高利貸（feneratio） 跟利息有關(guān)的一個話題，是高利貸。高利貸，顧名思義，就是利息超出平均水平很多的借貸行為。世人往往從道德層面出發(fā)，抨擊高利貸。過去的宣傳，常常說，高利貸逼得小業(yè)主和貧苦人家破人亡，是罪惡的勾當。這種指責，是相當武斷，但又有相當深厚的歷史和文化傳統(tǒng)的。《圣經(jīng)》8多次提到，如果借錢，只可收回本金，不要收取利息，更不用說高利貸了。在中古時期9，教會禁止高利貸，把高利貸視為罪孽，認為是靈魂的毀滅。歷史學家中有一種流行的看法：天主教10反對高利貸，阻礙了資本主義的誕生。因為禁止高利貸的教義，抑制了資本的快速的原始積累。在開始，所有的借貸利率都很高，都是高利貸，因為沒有現(xiàn)代意義上的商業(yè)銀行。借錢人既沒有什么抵押物（高利貸是不需要抵押的），信譽無從確認，對于資金的出借者，風險實在太大。必須用高利率才能平衡風險，高利率是信用市場落后的必然結(jié)果。高利貸可能造成過人間悲劇，就如藥物可以救人同時也可能害人，是無法避免的。正常利率水平的借貸也可能造成同樣的悲劇。假如一個人，借了高利貸還不上，選擇結(jié)束自己的生命。我們能說放高利貸的資本家邪惡嗎？恐怕不能。借高利貸的人，必有急難之事，而本人又沒有抵押物，誰敢借錢給他？放高利貸的人，首先是幫了他，比那些有能力幫而沒有幫他的人，要好心。如果不是還有人放高利貸，借者的困難早就不可克服，悲劇也許早就發(fā)生了。其次，并非是放高利貸的人，逼迫或者央求借高利貸者借錢，而是后者有求于前者。利率雖然高，但是借貸雙方都預先同意的，是借者的承諾，不是放貸者事后敲詐。先小人后君子是為有德。最后，不能只考慮借高利貸的，放高利貸的人的利益，也需要保護，他們不是天生的壞人。必然會有借錢的人，還不上，但放高利貸的人，利益就受損了。而且在過去的時代，這個比例不會低。那么，不靠高利貸，又沒有完備的法律，拿什么保證放高利貸的人的利益？高利貸，相當于放貸者的保險機制。僅僅憑直覺和感情，就指責高利貸，是沒有道理的，也是不公平的。客觀上說，是放貸的人過少，而借錢的太多，資金供求對比過于懸殊，才造就了高利貸，物以稀為貴，這是很簡單的道理。后來，在歐洲，隨著近代銀行出現(xiàn)，放貸的人漸漸多了，資金的價格即利率就下來了，高利貸就消失了。再說，高利貸，是帶有感情色彩的形容詞，不是科學概念。利率的高低是相對的，多少算高，多少算低？按照經(jīng)濟學的道理，資金的供給和需求相當時的利率，才是合適，即不高不低的。按照這個科學的標準，高利貸是供不應(yīng)求的結(jié)果，是正常的，既不低，但也不高。 實際利率(realinterestrate)和名義利率(nominalinterestrate) 假如你借給別人100元錢，利率是10%，一年后，收到的本金和利息之和是110塊錢。但是，這一年里通貨膨脹是20%。你的110塊錢，已經(jīng)買不到去年100塊錢能買到的東西，名義上，利率是10%，但以貨幣所購買的商品價值，即貨幣購買力為標準，你不但沒有獲得好處，還虧了10%。虧損的10%即-10%，才是你真正的收益。為了表示通貨膨脹對利率的影響，經(jīng)濟學家們，區(qū)分了貨幣的名義利率和實際利率。名義利率，是人們收到的或支付的利率，它沒有考慮到通貨膨脹因素，沒有剔除通貨膨脹對收益的影響。比如上面例子中的10%，就是名義利率。實際利率，是剔除了通貨膨脹影響后的利率。比如上面的例子，-10%，就是實際利率。貨幣的名義利率和實際利率的關(guān)系是11： 實際利率（ir）=名義利率（in）-通貨膨脹率（π） 公式8-2 注釋： 配第（WilliamPetty，1623-1687），英國經(jīng)濟學家，馬克思認為他是英國古典政治經(jīng)濟學的創(chuàng)始人，主要著作是《賦稅論》。 洛克（JohnLocke，1632－1704），英國哲學家，政治學家，代表作有《政府論》等。 西尼爾（NassauWilliamSenior，1790-1864），英國古典經(jīng)濟學家，過去被社會主義國家的經(jīng)濟學家們諷為“庸俗經(jīng)濟學”的代表，主要著作為《政治經(jīng)濟學大綱》。 馬克斯韋伯（MaxWeber，1864－1920），德國社會學家、政治學家和哲學家，曾任柏林大學和慕尼黑大學教授�！缎陆虃惱砼c資本主義精神》產(chǎn)生了巨大的影響。 奧地利學派（AustrianSchool），經(jīng)濟學的著名派別，開創(chuàng)了經(jīng)濟學的邊際革命，主要代表人物有卡爾.門格爾（CarlMenger，代表作是《國民經(jīng)濟學原理》）、龐巴維克（EugenvonBǒhm-Bawerk，代表作是《資本實證論》和《馬克思和他的體系的終結(jié)》等，他關(guān)于利息的理論主要體現(xiàn)兩卷本的《資本與利息》中，是資本的生產(chǎn)理論的主要提出者）、維塞爾（FriedrichvonWieser，代表作是《自然價值》），以及大名鼎鼎的米塞斯（LudwigvonMises，主要著作是《個人行為》和《社會主義》等）和哈耶克（FriedrichAugustvonHayek，主要著作包括《通向奴役之路》等，1974年獲得諾貝爾經(jīng)濟學獎）。 弗里德曼（Milton Friedman，1912—2006），自由主義經(jīng)濟學大師，貨幣主義學派的領(lǐng)袖，1976年諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者，主要代表作有《美國貨幣史》、《價格理論》（即微觀經(jīng)濟學）、《資本主義與自由》、《自由選擇》。 生產(chǎn)要素（factorsofproduction），指的是勞動力、土地、技術(shù)等生產(chǎn)過程的投入品。 比如《出埃及記》（Exodus）、《路加福音》（Luke）等。 MiddleAges，指的是約公元5世紀至15世紀這段時間（約476年-1453年）的歐洲歷史。 即“catholic”，基督教三大宗派之一，正式名稱為公教或公教會，catholic本意是“普世的”“大公的”，通常表示與新教（Protestantism），即16世紀宗教改革后脫離羅馬天主教的一系列新教派，有所對立。 實際利率和名義利率的更準確的關(guān)系是： ir=(i^n-π)/(1+π)
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