對(duì)近期市場(chǎng)的邏輯推演——債市的“題眼”在哪里，從通脹說開去
國內(nèi)債市最近陰云密布，波折詭譎，長(zhǎng)端利率債對(duì)各種利空因素季度敏感，任何蛛絲馬跡都使得交易盤踩踏，從而情緒崩塌，一瀉千里；信用債也如驚弓之鳥，雖然對(duì)某些特定品種的買盤強(qiáng)勁，但整體而言仍然堪憂。
11月9日，10月通脹數(shù)據(jù)出爐，果然如同市場(chǎng)此前所擔(dān)心的，不僅PPI超預(yù)期，CPI也步步緊逼。種種跡象表明，總需求有緩慢見頂跡象，但價(jià)格卻居高不下，同時(shí)緊縮依舊甚至加強(qiáng)，這正是資產(chǎn)輪動(dòng)中債市最難過的時(shí)候。
目前對(duì)于債市，利率中樞居高不下并且有越來越高的趨勢(shì)，出現(xiàn)怎樣的情況才有救？
今年的二三季度的一致預(yù)期是將過往周期進(jìn)行線性外推：種種邏輯鏈條都預(yù)示著今年下半年某月經(jīng)濟(jì)高頻指標(biāo)將出現(xiàn)明顯下滑，然后帶動(dòng)類似于04、08或者14年的貨幣寬松政策再來，降息降準(zhǔn)，于是債牛歸來。市場(chǎng)已為此邏輯耐心等待了大半年，還在6月躁動(dòng)過一次，但目前早已不再買賬。本質(zhì)原因是本輪緊縮是“緊貨幣，寬信用”：貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)利率穩(wěn)步抬升與邊際縮量，但社融信貸卻保持旺盛。政策的第一輪目的顯然是同業(yè)杠桿，擠破的是同業(yè)泡沫，而經(jīng)濟(jì)在寬信用的支撐下還不錯(cuò)，畢竟高市場(chǎng)化利率的傳導(dǎo)還需要過程，存量債務(wù)的利率并不高，還能忍受。
但在這個(gè)“假緊縮”過程中，最難受的顯然就是債券市場(chǎng)了。經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)，成本抬升，監(jiān)管高壓，有限的配置額度還被信貸社融擠占，多重打擊。
但宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性與不可預(yù)測(cè)性的根源在于這個(gè)是充滿外部沖擊的多體問題，一切都在不斷演進(jìn)。在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)下，指望明年總需求引擎自動(dòng)全面熄火似乎不大現(xiàn)實(shí)，但當(dāng)假緊縮變成真緊縮，緊信用全面到來時(shí)，大家所期盼的周期拐點(diǎn)才可能真正來到。緊信用的到來可能有3種可能：1）經(jīng)營收益追不上綜合成本，于是主動(dòng)卸杠桿甚至去產(chǎn)能，這是被動(dòng)緊信用；2）通脹高企以至于貨幣政策層面主動(dòng)收緊信用擴(kuò)張；3）銀行主動(dòng)收縮信用擴(kuò)張。
以上第三種發(fā)生的可能性不大，而前兩種可能的關(guān)鍵，都在于商品價(jià)格。畢竟價(jià)格比量更加靈敏。
但是別忘了，商品價(jià)格并不是僅僅和貨幣政策相互作用。首先，貨幣政策被定調(diào)“中性”意味著起決定性作用的是其他政策，而今年真正“非中性”的宏觀經(jīng)濟(jì)政策是供給側(cè)改革和環(huán)保限產(chǎn)，這倆政策從某種程度上打破了原有的供求演進(jìn)規(guī)律（見下圖，以石油為例但概況地非常形象）。以及，商品價(jià)格也具有全球性，受到全球價(jià)格體系的影響。
遠(yuǎn)了不好說，全球經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出缺口正在加速彌合，今年似乎全球都在進(jìn)行產(chǎn)能收縮，而歐美需求卻進(jìn)入景氣周期。UBS測(cè)算的全球產(chǎn)能缺口預(yù)測(cè)如下圖所示，倘若如此演化，通脹不遠(yuǎn)矣。
再簡(jiǎn)單闡述下上述邏輯：外生性的價(jià)格沖擊將影響到互相嵌套的庫存周期、價(jià)格周期和貨幣信貸周期，進(jìn)而影響一系列領(lǐng)先高頻指標(biāo)和一致性指標(biāo)，改變市場(chǎng)預(yù)期和政策預(yù)期。目前，供給向下而需求減速向上彌合，這將會(huì)帶來通脹壓力。目前此景已見端倪。從花旗意外指數(shù)看，9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)就已頻頻不及預(yù)期。目前市場(chǎng)擔(dān)心的正是這條邏輯線，但預(yù)期差也就存在于此，破局者反而能夠解來局面，只有山窮水盡才有柳暗花明的那一刻。
繼續(xù)探討下去，就是全球產(chǎn)出缺口如何彌合？這需要分析全球經(jīng)濟(jì)，特別是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體（DM）和新興市場(chǎng)（EM），特別是中國的需求拉動(dòng)關(guān)系了。究竟是中國需求拉動(dòng)全球，還是DM需求拉動(dòng)中國出口？
這是個(gè)非常有意思并且值得討論的話題，具體分析可以專門寫篇文章了。至少從2017年看，全球經(jīng)濟(jì)主要是依靠了中國的地產(chǎn)需求，美國的能源需求（能源投資貢獻(xiàn)了美國17年上半年大部分投資增速），以及大宗反彈帶來的資源國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。整個(gè)DM的再通脹也是依靠這能源商品價(jià)格的上漲。所以問題又回到了商品價(jià)格。小肯自己的初步判斷是：肯定是互相驅(qū)動(dòng)，但2018年全球帶動(dòng)中國會(huì)更明顯一些。
這里可以順便提及一句本文后半段書單的其中一本《成本沖擊，通脹容忍度與宏觀政策》。很巧的是，2000-2010中國曾多次面臨食品價(jià)格猛漲、非食品價(jià)格不怎么動(dòng)的結(jié)構(gòu)性通脹，今年倒了過來。本書中，伍戈老師和李斌老師所說的提高通脹容忍度，是從通脹的成因出發(fā)，區(qū)分出那些貨幣政策不應(yīng)該反應(yīng)的價(jià)格沖擊（如因?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)中資源稟賦變化而帶來的相對(duì)價(jià)格調(diào)整）而對(duì)其加以容忍。同時(shí)在面對(duì)供給沖擊尤其是勞動(dòng)力成本沖擊時(shí)，物價(jià)對(duì)需求擴(kuò)張更為敏感，宏觀政策更需要謹(jǐn)慎，并容忍適當(dāng)?shù)鸵恍┑慕?jīng)濟(jì)增速。這個(gè)提法非常應(yīng)現(xiàn)在的景（所以說熊市多讀書呢哈哈！詳見本文后半段的“熊市書單”）。
當(dāng)前，市場(chǎng)對(duì)于明年的總需求分析是比較樂觀的，主要擔(dān)憂在通脹上。不過正如上文所述，本輪商品價(jià)格正是破解問題的一個(gè)“題眼”，是市場(chǎng)預(yù)期差的關(guān)鍵所在。通脹是把雙刃劍，高通脹固然不利于債市，但也是結(jié)束當(dāng)前“寬信用、緊貨幣”局面的唯一解。至于跟隨加息神馬的，可以一笑而過，不可能三角的訣竅早已被央媽掌握，從去年的工作論文就可以看得出來。目前的貨幣政策還是緊盯本國基本面的，就算加息，也是因通脹而起；當(dāng)然，要是利率差距過大也不行，但明年6月以前小肯是認(rèn)為無需考慮這樣的問題。
誠然，基于手頭信息并無法簡(jiǎn)單預(yù)測(cè)未來，更無法做到精準(zhǔn)擇時(shí)，這篇短文不過提出了一條中期邏輯，僅供小伙伴們參考。從這條邏輯看，國內(nèi)債市的難受還要持續(xù)一段時(shí)間，但這段時(shí)間里市場(chǎng)不可能始終朝向一個(gè)方向。波動(dòng)總是存在的，波動(dòng)意味著交易和博弈，也蘊(yùn)藏著機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)。收益率在磨頂階段中，向上和向下波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)收益比還能夠達(dá)到動(dòng)態(tài)均衡。所以中型的波段機(jī)會(huì)，總還是有的。
“熊市”書單推薦——雙十一剁手的又一選擇
熊市里，我們從另一個(gè)角度看，跌不透也就必然沒機(jī)會(huì)，因此在漫漫熊途中等待出清的時(shí)候，我們多看看書，琢磨下市場(chǎng)，也是極好的呢！
俗話說，牛市多去交易掙錢；熊市則多去讀書多積累。目前市場(chǎng)正在形成已長(zhǎng)達(dá)一年的熊市中一輪新的主跌浪，投資者的諸多預(yù)期也正在被重塑。針對(duì)最近市場(chǎng)現(xiàn)狀，小肯也是懷著一些疑惑去書里找了找答案。最近找來讀的一些書由于按具體需求而索驥，都比較應(yīng)景，姑且將其命名為“熊市書單”吧！誠然，這些書當(dāng)然和熊市不必然掛鉤，只是和當(dāng)前的一些熱點(diǎn)問題比較相關(guān)，供君參考，隨時(shí)歡迎在帖子下面補(bǔ)充和交流。
接下來主要分為經(jīng)濟(jì)史類、分析框架類和雜談?lì)惾齻�(gè)類別區(qū)分介紹，也算和“雙十一”暗合了，當(dāng)然，按照小肯書單的慣例，每本下面又有一些引申推薦，小肯都親測(cè)過，都是值得立刻開卷的好書，讀者朋友們可按其所好找來讀讀，總有一款適合你。
1、 經(jīng)濟(jì)史類
這里的經(jīng)濟(jì)史并不是指象牙塔里的經(jīng)濟(jì)思想史或者學(xué)說史，也不是距離當(dāng)下較遠(yuǎn)的歷史（如錢穆老先生的《中國經(jīng)濟(jì)史》，霍默的《利率史》，弗里德曼的《美國貨幣史》，這幾本書雖都是經(jīng)典，但距離現(xiàn)在太遠(yuǎn)了），而是指分析改革開放以來中國經(jīng)濟(jì)，特別是2000年以來的經(jīng)濟(jì)起伏的書。小肯在平時(shí)與同業(yè)交流時(shí)，也時(shí)常被問到有沒有講近年來中國經(jīng)濟(jì)的書籍推薦。當(dāng)然，和市場(chǎng)貼合最緊密的還是賣方研報(bào)，無奈目前早于2010年的研報(bào)就比較難找了，并且研報(bào)多是針對(duì)某一主題，或者基于該家機(jī)構(gòu)一以貫之的基調(diào)，存在看一家不夠，全看又時(shí)間不夠的缺點(diǎn)。因此讀幾本好書反而是相對(duì)高效的選擇�，F(xiàn)推薦如下：
（1）《從反危機(jī)到新常態(tài)：2008年以來中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析》
劉世錦主編
中信出版社，2016-11
推薦理由：這本書是三大官方智庫之一國研中心（全稱國務(wù)院發(fā)展研究中心，還有兩家是中央政策研究室、國務(wù)院研究室，這三家都是正部級(jí)單位，當(dāng)然中央政研室的領(lǐng)導(dǎo)是高配的）所編寫，語言上還是很官方的，有種濃濃的簽報(bào)風(fēng)格，但體制內(nèi)語言最重要的特點(diǎn)就是微言大義。里面的許多觀點(diǎn)還算客觀，并且從某種程度上代表了官方看法（最官方的描述當(dāng)然是每年的政府工作報(bào)告和每季度央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，但太短了）。因此推薦。
此外，國研中心從2014年起每年出一本“中國經(jīng)濟(jì)十年展望”系列（本書正是該系列的精選集），這個(gè)系列每一本題目都很應(yīng)景：2014年是“在改革中形成增長(zhǎng)新常態(tài)”，2015年是“攀登效率高地”，2016年是“由數(shù)量追趕到質(zhì)量追趕”，2017年是“老經(jīng)濟(jì)與新動(dòng)能”。小肯自己是從2016年開始買的。在2017版出了以后看到目錄一樣，還擔(dān)心是完全重復(fù)，但試著買來后（感謝書商的無理由原價(jià)退貨功能）發(fā)現(xiàn)還是有不少內(nèi)容改寫了，比較良心。順便推薦~
�。�2）《經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與結(jié)構(gòu)演進(jìn)：中國新時(shí)期以來的經(jīng)驗(yàn)》
劉偉等著
中國人民大學(xué)出版社，2016-03
推薦理由：和上一本書推薦的理由類似，不過這本書是為學(xué)界完成，分析的維度和上一本書不同。上一本是類似編年體來安排章節(jié)，而這本書則是從幾個(gè)角度進(jìn)行分析，而且分析地的確挺深刻，畢竟是人大校長(zhǎng)親自擔(dān)綱并執(zhí)筆好幾章的作品（劉偉校長(zhǎng)也是老北大人了，曾和樊綱老師等被譽(yù)為經(jīng)濟(jì)學(xué)“京城四少”）。當(dāng)然，學(xué)術(shù)作品的政策建議部分看看就好，重在分析過程以及其揭示的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律。
說到這里，順便展開一點(diǎn)：其實(shí)不少學(xué)界人士會(huì)將其短文集結(jié)成冊(cè)，書中文章往往跨度極大，其實(shí)是了解經(jīng)濟(jì)史的好材料。但學(xué)者的特點(diǎn)是能寫，往往一人能出好多本，質(zhì)量自然是存在一定波動(dòng)。小肯讀過的并且覺得值得推薦給大家的有這么基本集子：宋國青《利率是車，匯率為馬》、周其仁《貨幣的教訓(xùn)》《改革的邏輯》（周老師出書極多，個(gè)人更推薦早期出的集子）、盧峰《宏調(diào)的邏輯》、韋森《中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的真實(shí)邏輯》、吳敬璉《中國改革三部曲》（這是大部頭，還沒讀完…）、許小年《從來就沒有救世主》（這本書是許教授離開業(yè)界后寫的，語言之辛辣遠(yuǎn)勝過其近作）、余永定的《見證失衡》《最后的屏障》、蔡昉的《讀懂中國經(jīng)濟(jì)》（最后這本不算文集，但相當(dāng)流暢一并推薦）。
�。�3）《在周期的拐點(diǎn)上——從數(shù)據(jù)看中國經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)》
高善文著
中國發(fā)展出版社，2005-12
推薦理由：說到高博，很多人都讀過2013年6月出版的《經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的邏輯》，但小肯更喜歡的還是這本更早的作品，書里邏輯清晰、功底扎實(shí)，一目了然。2005年，高博剛從體制內(nèi)（國研中心）出來，進(jìn)入賣方研究領(lǐng)域（光大證券(15.120, -0.13, -0.85%)），小肯還在讀高三，真是時(shí)光如梭，今夕何夕，恍然如夢(mèng)。
回到正題，現(xiàn)在讀這本書，正是理解上一輪經(jīng)濟(jì)周期的很好材料。雖然和現(xiàn)在很不一樣。這里還想搭車推薦彭文生總的《漸行漸遠(yuǎn)的紅利》。雖然已有新作《漸行漸近的金融周期》，但小肯個(gè)人還是喜歡時(shí)不時(shí)翻翻那本更老的書，可能比較懷舊吧：）
2、 分析框架類
這一類主要適用于偏入門一些的讀者。最近也有不少讀者來問有沒有書是比較精煉地講述一整套分析框架的。對(duì)此需求小肯一般首先推薦十年寶典，但最近發(fā)現(xiàn)這幾本書很不錯(cuò)：
�。�4）《從宏觀經(jīng)濟(jì)到金融市場(chǎng)》
王蕾等著
中國金融出版社，2017-3
推薦理由：這本書是中國銀行(3.870, -0.05, -1.28%)從事金融市場(chǎng)投資研究的幾位大拿所著（應(yīng)該是類似金融市場(chǎng)部的自營買方投資部門，大中行的部門名稱變過幾輪，感覺搞不大明白啊~）。這本小冊(cè)子框架提得很清晰，和十年寶典相得益彰：寶典是從賣方視角盡可能科普，而這本書則是站在買方角度總結(jié)經(jīng)驗(yàn)技巧和方法。里面提的不少指標(biāo)和心得對(duì)小肯頗有啟發(fā)，推薦推薦！
（5）《宏觀算大賬—宏觀經(jīng)濟(jì)隨筆》
高敏雪著
經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2011-4
推薦理由：這本書是本比較奇的書，是作者人大統(tǒng)計(jì)學(xué)教授在統(tǒng)計(jì)局借調(diào)時(shí)所完成。文章語言平實(shí)，不煞有其事。做基本面研究自然離不開對(duì)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)的各種梳理和分析。小肯已經(jīng)推薦過好幾本官方和業(yè)界對(duì)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)的解讀了。這本書獨(dú)辟蹊徑，以一位大家學(xué)者的角度講述理解統(tǒng)計(jì)指標(biāo)的種種誤區(qū)，的確是補(bǔ)充了之前推薦的幾本介紹統(tǒng)計(jì)指標(biāo)的書籍所沒有涉及的空白，也算是對(duì)分析框架的一種很有效的補(bǔ)充。
（6）《錢去哪了:大資管框架下的資金流向和機(jī)制》
殷劍峰等著
社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2017-7
推薦理由：這本書是一位小肯十分佩服的同業(yè)小伙伴推薦的。本輪熊市和以往的很大不同就在于市場(chǎng)的微觀結(jié)構(gòu)不同了。資管行業(yè)在過去的幾年得到了爆發(fā)式的大發(fā)展。這本書為社科院下屬國家發(fā)展與金融實(shí)驗(yàn)室與浙商銀行共同完成，用總量法梳理了在資管模式項(xiàng)下資金的流向。在當(dāng)下環(huán)境中值得一讀。
3、 雜談?lì)?br/> �。�7）《轉(zhuǎn)型中的地方政府-官員激勵(lì)與治理》
周黎安著
格致出版社，2017-8
推薦理由：作者是北大光華管理學(xué)院的應(yīng)用經(jīng)濟(jì)系教授，這本書和上期推薦的賀雪峰的系列著作有些類似，但賀書更偏重微觀調(diào)研結(jié)果，而這本更宏觀和重分析。小肯讀這本書的本意是希望從治理的角度去理解近期的一大謎題——基建。這本書講述了中國特色的政經(jīng)互動(dòng)，政企關(guān)系到官商關(guān)系，當(dāng)行政發(fā)包遇到政治錦標(biāo)賽，的確是了解到了一些之前沒體會(huì)到的東西。和這本書主題有所類似，一并推薦央行傅勇所著《中國的金融分權(quán)和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)》，興業(yè)證券(7.950, -0.08, -1.00%)胡恒松、黃偉平等著《地方政府融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展研究》，以及聯(lián)訊證券李奇霖所著《城投再來》。幾本書各有側(cè)重，值得開卷。
�。�8）《大改革——中國市場(chǎng)化改革的理論和現(xiàn)實(shí)取向》
朱海就著
福建教育出版社，2017-3
推薦理由：推薦這本書是因?yàn)樾】献罱鼘?duì)奧地利學(xué)派很感興趣。奧派對(duì)經(jīng)濟(jì)周期理論的貢獻(xiàn)是顯而易見的，但奧派著作挺難懂的。小肯最近試著讀了拉赫曼的《資本及其結(jié)構(gòu)》、杰弗里《純時(shí)間偏好利息理論》這兩本薄冊(cè)子，并準(zhǔn)備讀羅斯巴德的《米塞斯思想精要》和德索托的《貨幣、銀行信貸與經(jīng)濟(jì)周期》，感覺也不知是翻譯還是奧派思路的緣故，語言較晦澀。而當(dāng)小肯發(fā)現(xiàn)朱海就的這本著作時(shí)，頓時(shí)眼前一亮。朱教授是國內(nèi)研究奧派的代表性人物，他不僅善于用國人更能接受的方式進(jìn)行再闡述和表達(dá)，還能夠把一些理論和國情結(jié)合在一起說。目前的供給側(cè)改革使得資本進(jìn)行再分配，而資本體系的重構(gòu)會(huì)顯著影響到周期的起伏——看！這就是奧派的魅力所在。若想快速學(xué)習(xí)奧派理論，推薦朱海就翻譯的福斯所著的《奧地利學(xué)派與現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)》。
本節(jié)最后，是順便推薦還有一本書也是按照奧派的思路在寫：匯豐銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家簡(jiǎn)世勛(Stephen D.King)所著《貨幣放水的盡頭:還有什么能拯救停滯的經(jīng)濟(jì)》。這本書小肯讀了兩遍，挺深刻的，非常規(guī)貨幣政策框架的建立和大放水的執(zhí)行的確是需要足夠合適的條件才行。
�。�9）《成本沖擊，通脹容忍度與宏觀政策》
伍戈 ,李斌著
機(jī)械工業(yè)出版社，2013-6
推薦理由：當(dāng)下很多人擔(dān)憂通脹，小肯推薦讀讀這本書，主要涉及商品成本和勞動(dòng)力成本沖擊帶來的通脹效應(yīng)以及相應(yīng)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策效應(yīng)。通脹只是因，關(guān)鍵還是政策組合的變化所形成的系統(tǒng)沖擊。這個(gè)主題的佳作還有伯南克組織的論文集《通貨膨脹目標(biāo)制:國際經(jīng)驗(yàn)》。我們就此擴(kuò)展一下，對(duì)央行貨幣政策的論述書籍是央行人士的“專場(chǎng)”，精品佳作不斷，就小肯讀過的而言，重點(diǎn)推薦：伍戈與李斌合著的“三部曲”另外兩本《信用創(chuàng)造、貨幣供求與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)》、《貨幣數(shù)量、利率調(diào)控與政策轉(zhuǎn)型》、明明《貨幣政策理論與分析》、馬駿《新貨幣政策框架下的利率傳導(dǎo)機(jī)制》、張國鋒《第一排》、周小川《國際金融危機(jī)：危機(jī)與應(yīng)對(duì)》（就是成書時(shí)間較早，內(nèi)容稍微過時(shí)了些）、吳培新《美聯(lián)儲(chǔ)非常規(guī)貨幣政策框架》等等，此外歷位美歐英日央行退休行長(zhǎng)主席的回憶錄也是推薦的。
本節(jié)最后，由于貨幣銀行學(xué)對(duì)于債市宏觀分析至關(guān)重要，小肯推薦五本貨幣銀行學(xué)的“教材”：易綱《貨幣銀行學(xué)》、盛松成《中央銀行與貨幣供給》、賓德賽爾《貨幣政策實(shí)施:理論、沿革與現(xiàn)狀》、蘭德爾《現(xiàn)代貨幣理論》，最后才是米什金《貨幣銀行學(xué)》，前兩本由于為央行官員所著，其中字里行間暗含的深刻思想和理念自然接地氣，第三本作者在歐央行有豐富的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，因此在操作層面的論述頗為精彩（但翻譯太次了），第四本作者是明斯基（代表作《穩(wěn)定不穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)》提出“明斯基時(shí)刻”，該書國內(nèi)有譯作）的弟子，觀點(diǎn)新穎，最后一本米什金教材不提了，國內(nèi)金融系學(xué)生的課程教材估計(jì)不是用的黃達(dá)老先生的就是用的他的。
�。�10）《金融心理學(xué)》
拉斯·特維德著
中信出版集團(tuán)，2013-4
推薦理由：這本書是來自圈內(nèi)幾位大佬不約而同推薦。最近利率債大跌。如何在急跌局面中思考群體反應(yīng)和個(gè)人弱點(diǎn)？此書是也。當(dāng)然本書沒有模型，淺顯易懂，引人深思。畢竟行為經(jīng)濟(jì)學(xué)是今年諾獎(jiǎng)?lì)I(lǐng)域，蹭個(gè)熱點(diǎn)。這本書小肯沒讀完，還在進(jìn)行中。類似書籍參見中信出版社的這個(gè)系列，豐富程度已經(jīng)比肩機(jī)械工業(yè)出版社的華章經(jīng)管系列了。等小肯多讀些類似書籍再專門推薦：）
�。�11）《一個(gè)金融衍生品交易員的自白》
石川哲也 (Tetsuya Ishikawa)著
中國人民大學(xué)出版社，2013-10
推薦理由：作為交易猿，這本書自然能讀出共鳴。其實(shí)交易員無論交易什么品種，所面對(duì)的困難、誘惑和挑戰(zhàn)都是類似的。類似的書還有《同業(yè)鴉片》《亂世華爾街》《交易員、槍和鈔票》《對(duì)沖基金經(jīng)理筆記：來自倫敦金融城深處的報(bào)道》《黃金屋》《熊貓交易筆記》《從眾危機(jī)》、施瓦格三部曲、青澤兩部曲，后面這些之前的書單推薦過，此處從略（詳見債券汪入門和進(jìn)階的書單及經(jīng)驗(yàn)談（第二期））。
談及業(yè)內(nèi)人士作品，最近圈內(nèi)很火的是橋水Ray Dalio的Principles: life and work。提一句是提示讀者朋友們可以看看是否可以趁著優(yōu)惠收下。小肯剛開始在讀，對(duì)我來說英文書讀起來速度遠(yuǎn)不及中文，讀完后再詳細(xì)推薦呢。
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