本書以作者擔任中國華融資產(chǎn)管理公司總裁和中國工商銀行行長期間，中國金融領(lǐng)域艱難宏偉的改革大業(yè)為背景，將他在經(jīng)歷和見證我國商業(yè)銀行以及資產(chǎn)管理公司改革發(fā)展過程中所寫的一些文章精選輯錄成冊，記載和反映了這位全球規(guī)模最大的商業(yè)銀行行長在面對改革的一些熱點、難點和重點問題時的種種認知、感悟和心路歷程。
作者簡介：
楊凱生經(jīng)濟學博士，研究員�，F(xiàn)為北京大學經(jīng)濟學院兼職教授、中國人民銀行金融研究所博士生導師。
楊凱生曾任中國華融資產(chǎn)管理公司總裁、中國工商銀行行長、南非標準銀行副董事長�，F(xiàn)任中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會特邀顧問。
目錄：
前言
第一部分思考與探討：改革的難點與重點
合理定價不良資產(chǎn)是資產(chǎn)管理公司運作的核心
中國AMC不遜于美國RTC
中國金融資產(chǎn)管理公司的運作與發(fā)展
開啟吸引外資大門處置國內(nèi)不良資產(chǎn)
國有商業(yè)銀行的不良貸款究竟如何處置
探索新形勢下資產(chǎn)管理公司發(fā)展的新體制
穩(wěn)定我國商業(yè)銀行資本充足率水平的幾點思考
要理性地看待標普評級事件
勿把實體經(jīng)濟和金融業(yè)對立起來
雷曼五周年祭
關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的幾點看法
芻議民間資本發(fā)起設(shè)立銀行
互聯(lián)網(wǎng)金融需要良好的文化支撐前言
第一部分思考與探討：改革的難點與重點
合理定價不良資產(chǎn)是資產(chǎn)管理公司運作的核心
中國AMC不遜于美國RTC
中國金融資產(chǎn)管理公司的運作與發(fā)展
開啟吸引外資大門處置國內(nèi)不良資產(chǎn)
國有商業(yè)銀行的不良貸款究竟如何處置
探索新形勢下資產(chǎn)管理公司發(fā)展的新體制
穩(wěn)定我國商業(yè)銀行資本充足率水平的幾點思考
要理性地看待標普評級事件
勿把實體經(jīng)濟和金融業(yè)對立起來
雷曼五周年祭
關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的幾點看法
芻議民間資本發(fā)起設(shè)立銀行
互聯(lián)網(wǎng)金融需要良好的文化支撐
關(guān)于銀行業(yè)需要澄清的幾個問題
進入新常態(tài)需要解決過剩產(chǎn)能和過度信貸問題
第二部分對話與訪談：改革的熱點與焦點
不良資產(chǎn)證券化——一個好的路徑選擇
托管德隆——華融處置不良資產(chǎn)的一次創(chuàng)新
工商銀行新起點——工商銀行股改后首次答記者問
從一個新視角審視次貸危機
完善公允價值計量準則的兩點思考
中國銀行業(yè)的運作模式與挑戰(zhàn)——與美國參議員BobCorker的會談紀要
完善小微企業(yè)認定標準將支持小微企業(yè)政策落到實處
我國應(yīng)警惕金融創(chuàng)新不足可能引致的風險
融資租賃的實質(zhì)究竟是什么
融合、傳承加創(chuàng)新是互聯(lián)網(wǎng)金融的出路
第三部分倡導與推行：企業(yè)的和諧與奮進
我所喜歡的員工
領(lǐng)導干部怎樣搞好班子團結(jié)
這些年，這些人，這些情
代后記——在卸任工商銀行行長時的講話 獲得“2014第一財經(jīng)年度金融書籍”我國成立金融資產(chǎn)管理公司，用以專門收購、管理、處置從國有商業(yè)銀行剝離出來的不良資產(chǎn)，其主要目的是要幫助國有商業(yè)銀行卸下部分包袱，化解多年積聚下來的金融風險。應(yīng)該說，在物價指數(shù)不高甚至是負數(shù)的宏觀經(jīng)濟形勢下，解決這個問題正是好時機。我們應(yīng)該抓住機遇，當機立斷地剝離和處置銀行的不良資產(chǎn)。但在這個過程中，我們要考慮，一是要注意避免和減少國有資產(chǎn)的流失；二是要清楚認識我們所面臨的一個約束條件，即我國財政的承受能力有限，為處理歷史遺留問題而支付的改革成本不能過高，必須控制在財政可以承受的范圍內(nèi)。否則，再好的改革方案在實踐中也難以行得通。
基于上述分析，我們認為中國金融資產(chǎn)管理公司的運作目標是多元的。如果解決不好銀行、財政、國有企業(yè)幾者的利益兼顧問題，金融資產(chǎn)管理公司的運作就無法獲得成功。那么如何才能解決好這個問題呢？關(guān)鍵是要做好制度安排，要在總體目標之下盡快明確各項具體政策措施，這些政策措施要力求合理、有效，富有可操作性。
由于中國經(jīng)濟體制改革、金融體制改革確實是前所未有的，因此在許多方面只能“摸著石頭過河”，很難在某項改革思路形成的初期就有一套具體完整的成熟方案，金融資產(chǎn)管理公司的組建也是如此。嚴格地說，我們是在缺乏必要的法律甚至規(guī)章制度的支撐下起步的。但時至今天，成立最早的信達公司已運作一年有余，華融、長城和東方公司也已開業(yè)八九個月了，現(xiàn)在應(yīng)是認真對這一段運作情況進行總結(jié)、檢討，爭取對一些亟待解決的問題盡早予以明確和規(guī)范的時候了。對一些問題如果不及時解決，從表面上看僅僅是影響資產(chǎn)管理公司的運作效率，但實際上會影響化解金融風險的效果，影響財政的穩(wěn)定，影響國企改革的深入。總之，它會影響設(shè)立金融資產(chǎn)管理公司的初衷的實現(xiàn)。關(guān)于資產(chǎn)管理公司所收購不良資產(chǎn)的定價問題就是其中十分重要的一個問題。解決好定價問題是保證和促進金融資產(chǎn)管理公司健康運作的重要基礎(chǔ)。
定價問題包含三個層次的內(nèi)容：一是金融資產(chǎn)公司以什么價格從銀行手中收購不良資產(chǎn)；二是國家認定金融資產(chǎn)管理公司實際收購的資產(chǎn)價值是多少；三是金融資產(chǎn)管理公司應(yīng)該以什么價格來處置資產(chǎn)。這三方面既有聯(lián)系又有區(qū)別，如果不能清楚辨析它們之間的關(guān)系，資產(chǎn)管理公司就很難進行運作。
我國資產(chǎn)管理公司按賬面價值收購國有銀行剝離出來的不良資產(chǎn)，這已是既定的方針。這種做法與國際上不少國家的資產(chǎn)管理公司的做法是有區(qū)別的。有人依國外一些資產(chǎn)管理公司按評估價收購的做法來評價，認為我國資產(chǎn)管理公司等值收購不良資產(chǎn)的做法不符合市場經(jīng)濟的原則，因為這種定價方法讓銀行對如此大量的不良資產(chǎn)幾乎連道義上的責任都不必承擔，而且還獲得了一次性的補償。這很容易使銀行產(chǎn)生道德風險。這種說法雖然有一定道理，但是我們考慮問題必須從中國的實際出發(fā)。
剝離和收購中國國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的工作有以下幾個特點：
第一，這些不良資產(chǎn)是多年積累下來的，其形成既有深刻的歷史背景，又有復雜的現(xiàn)實原因，既來自管理中的疏漏，又緣于體制上的弊端。
第二，這些不良資產(chǎn)量大面廣，債權(quán)結(jié)構(gòu)復雜，如逐筆評估后再予以剝離和收購，無疑會延誤銀行剝離不良資產(chǎn)的進程，增加處置歷史遺留問題的成本。
第三，國有商業(yè)銀行和金融資產(chǎn)管理公司都是國有獨資企業(yè)，是等價收購還是評估后折價收購，其實質(zhì)是究竟把損失體現(xiàn)在銀行還是反映在資產(chǎn)管理公司，它并不涉及資產(chǎn)流失的問題。
基于上述種種原因，我們認為國有金融資產(chǎn)管理公司按賬面原值收購國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，這種做法雖有缺陷，但由于其具有較強的可操作性，不失為一種合理的政策安排。關(guān)鍵是要注意做到兩點，否則這種做法的弊端將難以克服。一是銀行剝離不良資產(chǎn)之后，應(yīng)該和資產(chǎn)管理公司一起對這些貸款進行認真的分析和總結(jié)，不能一剝了之，輕易放棄一次吸取教訓、檢討失誤、提高信貸管理水平的絕好機會，這關(guān)系到銀行日后的長遠發(fā)展。二是國家應(yīng)該對資產(chǎn)管理公司所收購資產(chǎn)的實際價值做出一個比較準確的判斷。雖然事先沒有算賬，但事后摸清底數(shù)還是十分必要的。這有利于預測改革成本，從宏觀上把握金融改革深化的進度；也有利于加強對資產(chǎn)管理公司的監(jiān)督管理；還有利于建立起對資產(chǎn)管理公司的激勵約束機制。
在現(xiàn)實運行中，由于可以理解的原因，國家有關(guān)部門總是要把資產(chǎn)價值高估一些，認為這樣一來就可以提高資產(chǎn)回收率，防止國有資產(chǎn)流失；銀行也總是愿意把剝離出來的資產(chǎn)質(zhì)量說得好一些，認為這涉及對銀行信貸管理水平的評價；資產(chǎn)管理公司則希望資產(chǎn)評估價值能低一些，因為這事關(guān)對其經(jīng)營運作情況的考核，其中既有經(jīng)濟責任，更有政治責任。如何把這幾種不盡一致的認識統(tǒng)一起來，如何把各方不同的心理價位調(diào)整得相互接近一些，這是一個重要的無法回避的問題。對幾百萬戶企業(yè)，上千萬筆貸款逐戶逐筆做出評估，而后進行累加，固然可以得出一個相對比較準確的結(jié)果，但這在技術(shù)上顯然不可行。所以，必須制定一個科學合理、簡便易行的資產(chǎn)價值整體折扣計算方法。應(yīng)該按照貸款客戶的實際情況（債務(wù)人現(xiàn)在究竟還存在不存在，經(jīng)營不經(jīng)營，經(jīng)營狀況如何）、銀行貸款發(fā)放的方式（究竟是信用貸款還是保證貸款、抵押貸款，抵押保證是否還有效）、債務(wù)人償付貸款本息的能力（貸款逾期時間長短，積欠利息多少）等等，分門別類合情合理地對資產(chǎn)管理公司所收購的資產(chǎn)進行折現(xiàn)計算，并把這作為資產(chǎn)管理公司的起跑線，國家據(jù)此進行考核和管理。需要指出的是，把折現(xiàn)率定低了固然不利于加強對資產(chǎn)管理公司的管理，有可能擴大損失。但如果出于種種考慮，把折現(xiàn)率人為定高了，也將制約公司處置資產(chǎn)的積極性。每處置一筆資產(chǎn)將意味著公司的運作結(jié)果與國家的期望又遠了一步。世界上一些國家金融資產(chǎn)管理公司之所以運作失敗了，沒有達到預期目的，很重要的一點就是它們不愿意或者不敢處置資產(chǎn)，以至于資產(chǎn)管理公司成了“不良資產(chǎn)倉庫”，公司成立多年后賬面資產(chǎn)雖然沒有減少，但其實際價值已經(jīng)所剩無幾。這個教訓我們在制定相關(guān)政策時必須吸取。
以上談的是整體資產(chǎn)的估價問題，更重要的還有金融資產(chǎn)管理公司在處理資產(chǎn)時的逐筆定價問題。當然不能簡單地以上述折扣計算的辦法來確定每一筆資產(chǎn)的處置價格，因為整體折扣計價遵循的是“大數(shù)定律”。我們相信在整體折扣計價過程中，有的資產(chǎn)會被高估，有的又會被低估。正因為如此，其總的結(jié)果才是相對合理的。但在處置某一筆具體資產(chǎn)時，我們都希望能“摸高”。究竟哪一點算是高點？如何才能找到高點？人們通常認為拍賣是一個好辦法，因為拍賣可以充分體現(xiàn)市場發(fā)現(xiàn)價格的功能，防止人為定價過程中可能發(fā)生的種種弊端。但拍賣有其明顯的局限性。拍賣對處置“以物抵貸”的房地產(chǎn)、廠房、設(shè)備、汽車等實物性資產(chǎn)，甚至對處置非上市的股權(quán)都是一個比較有效的辦法，而對處置純債權(quán)則難以行得通。因為中國目前尚缺乏對貸款債權(quán)進行市場定價的機制。中國的金融資產(chǎn)管理公司所收購的資產(chǎn)恰恰大部分又是貸款。在處置這些貸款的過程中，無論是直接收回現(xiàn)金還是進行債務(wù)重組，都離不開定價這個關(guān)鍵環(huán)節(jié)。如何保證定價的相對合理，這是方方面面都很關(guān)注的問題。
由于債權(quán)結(jié)構(gòu)、債務(wù)人結(jié)構(gòu)的多元化，加之各地經(jīng)濟發(fā)展水平和市場發(fā)育程度的差異，很難找到一個普遍適用的定價方法。但人們又擔心如果聽任各家資產(chǎn)管理公司特別是資產(chǎn)管理公司各地的辦事處自己“酌情處理”，可能會出現(xiàn)決策水平參差不齊的現(xiàn)象，從而導致國有資產(chǎn)流失。
如何解決上述問題，有兩種思路：一是上收資產(chǎn)處置定價決策權(quán)，規(guī)定凡處置的資產(chǎn)價值超過多少時，或收回價值距賬面價值多少時，必須報經(jīng)上級主管部門直至財政部批準。二是上級主管部門包括財政部只管“程序”，只負責監(jiān)督、檢查資產(chǎn)管理公司是否嚴格依照既定的規(guī)則運作，具體項目定價則交由公司負責。第一種做法我們比較習慣，資產(chǎn)管理公司也比較歡迎，因為一切責任都不必承擔。但坦率地說，它既無法保證效率，也不可能有效防止道德風險。總之，它很難適應(yīng)市場運作要求。選擇第二種方法可能更為現(xiàn)實，但要采用第二種做法，則定價的規(guī)則、程序就非常重要。拍賣、招標和所有商務(wù)談判都應(yīng)該按市場化的要求來進行，需要排除一切不正常的干預。資產(chǎn)管理公司內(nèi)部必須建立一套完備的決策機制，公司要建立資產(chǎn)處置審查委員會。資產(chǎn)處置方案、處置價格，即賣給誰、賣多少錢（當然資產(chǎn)處置不僅僅是“賣”，這里是一個形象的說法）不能由個別人、少數(shù)部門說了算，要實行集體決策。即便公司總裁也只能否決委員會同意性的意見，不能否決委員會否定性的意見。也就是說，要形成一種機制，使得任何人包括總裁個人的決策只有可能增加公司的收入，減少公司的損失，而不可能相反。與此同時還要考慮公司的投資銀行性質(zhì)，要建立對資產(chǎn)管理公司的激勵約束機制，這種機制應(yīng)該是鼓勵公司多處置、多收回資產(chǎn)的，而不是使得公司不敢或不愿多處置資產(chǎn)的。
要防止出現(xiàn)“冰棍現(xiàn)象”，即拿在手里看著它一點一點化掉是沒有任何責任的，相反，積極去處置它反而會承擔責任。要把變現(xiàn)多少、盤活多少與公司的費用、員工的收入掛起鉤來，不吃大鍋飯，不捧鐵飯碗。總之，要讓公司員工都知道，只有資產(chǎn)賣出好價錢，公司才能有發(fā)展，個人才能有更多收益；只要資產(chǎn)處置回收率高，公司就能有發(fā)展，個人就會有更多收益。真正做到了這一點，就可從源頭上有效防止資產(chǎn)定價和處置過程中的道德風險。否則，僅僅寄希望于靠上級有關(guān)部門來設(shè)防把關(guān)，可能會事倍功半甚至適得其反。
此外，還應(yīng)該明確指出的是，不良資產(chǎn)的定價與減免借款人的債務(wù)是完全不同的兩回事。無論某一筆資產(chǎn)定價是高還是低，無論它距貸款原值貶損是多還是少，都不構(gòu)成債務(wù)的自然豁免。只有獲得債權(quán)人的允許，通過債務(wù)重整，企業(yè)才有可能卸下部分包袱。除此之外，任何逃債賴債的想法都是行不通的。
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