本書是作者在山東大學攻讀金融學博士期間的階段性研究成果，主要從理論與實證兩方面探討了我國開放式基金投資者對基金業(yè)績的市場反應。主要結(jié)論是：基金季度*業(yè)績不持續(xù)而且出現(xiàn)反轉(zhuǎn)；基金季度相對業(yè)績具有短期持續(xù)性。無論是年度評價期抑或是季度評價期，基金投資者凈贖回與基金*業(yè)績正相關，與基金相對業(yè)績負相關；投資者申購、贖回與基金*業(yè)績負相關，與基金相對業(yè)績正相關，申購比贖回對基金業(yè)績更敏感，短線操作投資者是其主要原因。實證結(jié)果穩(wěn)健地適用各種業(yè)績指標；剝離投資流影響后，結(jié)論依然成立；基金FPR存在非線性特征，凈贖回與*業(yè)績凹性正相關，而申購、贖回與*業(yè)績凸性負相關。除此以外，本文還發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟階段、基金風格、投資者特征對基金FPR也有重要影響。從*業(yè)績角度來看，國內(nèi)開放式基金確實存在“異常凈贖回”現(xiàn)象，但并非由投資者“異常贖回”或“處置效應”所致，而是由投資者“異常申購”所致。從相對業(yè)績角度來看，基金并不存在“異常凈贖回”現(xiàn)象，投資者沒有表現(xiàn)出“異常申購”，但表現(xiàn)出“異常贖回”或“處置效應”。結(jié)合基金季度業(yè)績持續(xù)性的實證結(jié)果，本文進一步推斷，無論是針對*業(yè)績還是相對業(yè)績，投資者申購行為都是理性行為，而贖回行為都是非理性行為。本書是作者在山東大學攻讀金融學博士期間的階段性研究成果，主要從理論與實證兩方面探討了我國開放式基金投資者對基金業(yè)績的市場反應。主要結(jié)論是：基金季度*業(yè)績不持續(xù)而且出現(xiàn)反轉(zhuǎn)；基金季度相對業(yè)績具有短期持續(xù)性。無論是年度評價期抑或是季度評價期，基金投資者凈贖回與基金*業(yè)績正相關，與基金相對業(yè)績負相關；投資者申購、贖回與基金*業(yè)績負相關，與基金相對業(yè)績正相關，申購比贖回對基金業(yè)績更敏感，短線操作投資者是其主要原因。實證結(jié)果穩(wěn)健地適用各種業(yè)績指標；剝離投資流影響后，結(jié)論依然成立；基金FPR存在非線性特征，凈贖回與*業(yè)績凹性正相關，而申購、贖回與*業(yè)績凸性負相關。除此以外，本文還發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟階段、基金風格、投資者特征對基金FPR也有重要影響。從*業(yè)績角度來看，國內(nèi)開放式基金確實存在“異常凈贖回”現(xiàn)象，但并非由投資者“異常贖回”或“處置效應”所致，而是由投資者“異常申購”所致。從相對業(yè)績角度來看，基金并不存在“異常凈贖回”現(xiàn)象，投資者沒有表現(xiàn)出“異常申購”，但表現(xiàn)出“異常贖回”或“處置效應”。結(jié)合基金季度業(yè)績持續(xù)性的實證結(jié)果，本文進一步推斷，無論是針對*業(yè)績還是相對業(yè)績，投資者申購行為都是理性行為，而贖回行為都是非理性行為。本書選題契合理論與實踐，對投資者、公募基金行業(yè)、學界以及政府監(jiān)管部門都有重要參考價值。首先，開放式基金業(yè)績-資金流量關系能從微觀上反映投資者基于基金業(yè)績的選擇是否理性，因而相關研究有助于增強投資者的理性選擇。其次，可以從基金及其家族層面上反映其業(yè)績持續(xù)營銷策略的效果，因此是基金及其家族的重要隱性激勵與約束機制。第三，開放式基金業(yè)績-資金流量關系是國際金融經(jīng)濟學研究長盛不衰的熱點焦點問題，但是與國外成熟市場相反，我國基金市場表現(xiàn)出“凈贖回異象”。因此本項目選題具有很重要理論意義。*后，本項目選題有助于政府監(jiān)管部門優(yōu)化基金信息披露與監(jiān)管政策，強化投資者教育與理性選擇，提升基金市場優(yōu)勝劣汰與資源配置能力。
《中國開放式基金業(yè)績與投資者資金流量關系研究》共有8章，第1章是導論，第2章是相關文獻綜述，第3章至第8章是全書主體部分。
第2章主要從標準金融理論與基金業(yè)績持續(xù)性假說、行為金融理論、消費者行為理論等角度對基金FPR背后的理論機制進行了綜述。
第3章對我國開放式基金投資者基于業(yè)績的申購、贖回機制進行了分析。并且對凈贖回、申購、贖回與業(yè)績的變動關系提出了一些理論假設。
第4章比較了美國與中國開放式基金的發(fā)展沿革與基金投資者特征。在開放式基金投資者特征上，區(qū)分考察了投資者結(jié)構(gòu)與投資者行為特征。
第5章檢驗了中國開放式基金的業(yè)績持續(xù)性，并根據(jù)標準金融理論對我國開放式基金FPR進一步進行理論預測。
第6章從基金絕對業(yè)績的角度，應用中國開放式基金面板數(shù)據(jù)對基金FPR進行實證。
第7章進一步從基金相對業(yè)績視角，考察開放式基金的FPR。首先，應用DEA方法計算各開放式基金年度投入、產(chǎn)出轉(zhuǎn)化的相對效率得分，并考慮其對投資者凈贖回、申購、贖回的影響；其次，應用非參數(shù)法與參數(shù)法考察年度與季度相對業(yè)績排名對投資流的影響。
第8章對全書總結(jié)，主要結(jié)論是：基金季度絕對業(yè)績不持續(xù)而且出現(xiàn)反轉(zhuǎn)；基金季度相對業(yè)績具有短期持續(xù)性。
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