作者分析了國內(nèi)外最著名的投資大師的世界觀和方法論，發(fā)現(xiàn)他們都擁有宏觀行業(yè)的分析能力（好生意），微觀企業(yè)的剖析能力（好企業(yè)），對自我人性的控制能力、對市場情緒的理解能力、對資金偏好的分析能力（好價格）。其實這也是作者根據(jù)自己的親身經(jīng)歷要告訴讀者的，投資本質(zhì)其實就簡單的3個字：好生意、好公司和好價格。但如何判斷好生意、找到好公司和發(fā)現(xiàn)好價格呢？本書通過大量的案例、方法來教會讀者進行相應(yīng)的判斷和分析。用心閱讀此書，一定會有更大的投資視野和真正的投資分析能力，從而為你的財務(wù)自由打下堅實的基礎(chǔ)。
作者簡介：
作者在學(xué)生時代就一直對金融行業(yè)非常感興趣，畢業(yè)后隨即投入到證券行業(yè)的工作中，曾在同花順、頂點財經(jīng)、海通證券等知名企業(yè)工作過，于2011年進入杭州某私募任職分析師，現(xiàn)為投資總監(jiān)。私募任職期間給公司創(chuàng)造了無數(shù)財富，個人和公司賬戶的年化收益均超過30%。2012年開始以價值at風(fēng)險為網(wǎng)名在雪球、新浪上發(fā)表投資理念、大勢觀點、個股行業(yè)的深度研究，短短2年多時間，博客訪問數(shù)近千萬，雪球粉絲數(shù)超過15萬，撰寫的文章廣為轉(zhuǎn)載和流傳，目前同時為國內(nèi)著名投資網(wǎng)站摩爾金融（moer.jiemian.com）的特約撰稿人。
本人堅持“好生意、好公司、好價格”的投資體系，注重風(fēng)險和價值的平衡，采用動態(tài)平衡的操作策略，寧愿犧牲部分收益換取更高的確定性。價值低估和高成長的公司都是我的最愛，但個人更偏愛彼得林奇的投資風(fēng)格。座右銘：不尊重風(fēng)險的人，最終會被市場淘汰。
目錄：
上篇偉大投資者獨有的成功之道
第1章成功的價值投資者的成功要素
1.1價值投資者的代表人物3
1.2投資理念3
1.2.1計算內(nèi)在價值4
1.2.2找到安全邊際5
1.2.3理解市場先生6
1.2.4結(jié)論9
1.3價值投資的具體案例10
1.3.1富國銀行10
1.3.2可口可樂13
1.3.3中石油14
1.3.4See＇sCandy16
1.4價值投資的成功因素總結(jié)18
附錄：價值投資大師語錄19上篇偉大投資者獨有的成功之道
第1章成功的價值投資者的成功要素
1.1價值投資者的代表人物3
1.2投資理念3
1.2.1計算內(nèi)在價值4
1.2.2找到安全邊際5
1.2.3理解市場先生6
1.2.4結(jié)論9
1.3價值投資的具體案例10
1.3.1富國銀行10
1.3.2可口可樂13
1.3.3中石油14
1.3.4See＇sCandy16
1.4價值投資的成功因素總結(jié)18
附錄：價值投資大師語錄19
第2章成功的成長股投資者的成功要素
2.1代表人物26
2.2投資理念27
2.2.1菲力普?費雪的投資理念27
2.2.2彼得林奇的成功投資28
2.3成長股投資案例總結(jié)33
2.3.1困境反轉(zhuǎn)型公司中的成長股33
2.3.2快速增長行業(yè)中的成長股38
2.3.3隱秘資產(chǎn)類型的成長股40
2.3.4周期型行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)成長股42
2.3.5低增速行業(yè)中的優(yōu)秀成長公司（沙漠之花）43
2.4成長股投資的成功因素總結(jié)46
2.4.1成長股投資者中的好生意標(biāo)準(zhǔn)46
2.4.2成長股投資者眼中的好公司標(biāo)準(zhǔn)47
2.4.3成長股投資者中的好價格表現(xiàn)48
2.4.4其他因素49
2.4.5關(guān)于偏見和誤解49
附錄：成長股投資大師語錄51
第3章成功的趨勢投資/投機者的成功要素
3.1代表人物56
3.2趨勢投資大師的投資理念56
3.2.1杰西?利弗莫爾的投資理念56
3.2.2威廉?歐奈爾的投資理念59
3.2.3喬治?索羅斯的投資理念61
3.2.4趨勢投資的誤區(qū)64
3.3趨勢投資大師的投資案例66
3.3.1量子基金成立之前66
3.3.2狙擊英鎊，一戰(zhàn)成名68
3.3.3東南亞金融危機70
3.3.4香港世紀(jì)之戰(zhàn)71
3.4趨勢投資的成功因素總結(jié)74
3.4.1好生意（大方向）74
3.4.2好公司（好標(biāo)的）74
3.4.3好價格（趨勢交易核心）74
附錄：杰西?利弗莫爾投機語錄75
第4章偉大投資者成功因素的總結(jié)
4.1好生意：對宏觀行業(yè)的理解79
4.2好公司：對微觀企業(yè)/標(biāo)的的判斷80
4.3好價格：情緒的控制和把握、資金的偏好分析80
4.4投資者的世界觀81
4.4.1成功投資者的世界觀81
4.4.2失敗投資者的世界觀81
4.5另類的投資派別——量化交易83
附錄：個人投資語錄小結(jié)84
下篇如何成為一個成功的投資者
第5章尋找“好生意”
5.1如何尋找好生意89
5.2哪里可能會出現(xiàn)“好生意”？89
5.2.1以史為鑒，可以知興替89
5.2.2低增速行業(yè)或許也是一門“好生意”91
5.2.3警惕：熱門行業(yè)好生意的投資陷阱92
5.3中國股市的“好生意”94
5.3.1醫(yī)藥、消費、TMT行業(yè)仍是好生意94
5.3.2經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期中蘊含的“好生意”95
5.3.3被大家忽視的身邊的冷門行業(yè)95
5.3.4國企&國資改革主題96
附錄1被懲罰的普羅米修斯——亂彈國企改革（信達證券能源化工首席分析師郭荊璞）103
附錄2：個人“好生意”投資語錄109
第6章挖掘“好公司”
6.1好公司的幾個非量化指標(biāo)112
6.2如何進行高效的實地調(diào)研112
6.2.1準(zhǔn)備工作113
6.2.2調(diào)研時的提問和技巧113
6.2.3高效調(diào)研時需要注意的事項114
6.2.4實地調(diào)研之外的其他溝通方法115
6.2財務(wù)數(shù)據(jù)和估值模型的分析計算115
6.2.1財務(wù)和估值分析的過程115
6.2.2企業(yè)的內(nèi)在價值117
6.2.3好公司、穩(wěn)公司、快公司122
6.3財務(wù)造假125
6.3.1讀財報時的注意點125
6.3.2業(yè)績粉飾的常見手段126
6.3.3關(guān)注不易被操縱的財務(wù)指標(biāo)129
6.4企業(yè)的永續(xù)經(jīng)營能力131
6.5“好公司”的特征總結(jié)132
附錄個人“好公司”投資語錄133
第7章買到“好價格”
7.1尋找真正的“好價格”136
7.2判斷人性偏好和市場情緒的拐點137
7.2.1無法量化、無法訓(xùn)練的能力？137
7.2.2不要企圖抓住所有的機會139
7.3判斷資金博弈方向以及判斷技巧140
7.3.1趨勢對應(yīng)量價的變化分析140
7.3.2如何理解趨勢和量價的對應(yīng)141
7.4我是如何買到好價格的141
7.4.1通化東寶142
7.4.2萬科A144
7.4.3諾普信147
7.4.4以不變應(yīng)萬變151
7.5索羅斯的反身性理論152
7.6重視價格，銘記價值，切勿本末倒置155
附錄：個人“好價格”投資語錄156
第8章如何尋找“三好”公司
8.1“好生意、好公司、好價格”的總結(jié)160
8.2“三好”拐點公司（困境反轉(zhuǎn)和非困境突破）161
8.2.1具有優(yōu)秀基因國企的典型特征162
8.2.2順鑫農(nóng)業(yè)：主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型+國企體制改革的雙重拐點164
8.23海正藥業(yè)171
8.3隱形冠軍173
8.3.1神劍股份：環(huán)保粉末涂料行業(yè)的隱形冠軍175
8.3.2豪邁科技：輪胎模具行業(yè)的隱形冠軍188
8.4沙漠之花194
8.4.1魯泰：夕陽紡織行業(yè)中的沙漠之花公司196
8.4.2金宇集團：中國動物疫苗行業(yè)的龍頭公司212
附錄個人“三好”公司投資語錄228
第9章“三好”公司的其他代表
9.1諾普信232
9.1.1好生意之農(nóng)藥現(xiàn)狀與格局232
9.1.2好公司之市場與拓展238
9.1.3好價格之市場買點251
9.2調(diào)味品行業(yè)252
9.2.1尋找快速消費品中的“好生意”252
9.2.2調(diào)味品行業(yè)發(fā)展的邏輯和最佳介入時點。254
9.2.3海天、中炬、恒順分析257
9.3國投電力262
9.3.1好生意之護城河263
9.3.2好公司264
9.3.3好價格之國投估值分析267
9.3.4未來：雅礱江黃金十年開啟269
9.4選擇大藍籌還是選擇小公司？270
9.4.1我對投資藍籌股和小盤股的不同邏輯270
9.4.2小市值公司更容易符合好生意和好公司特征272
9.4.3藍籌股和小盤股的投資要點273
附錄A股各個細(xì)分行業(yè)龍頭“隱形冠軍&沙漠之花”公司一覽276
第10章理解中國股市的特殊性
10.1A股長期處于高風(fēng)險偏好狀態(tài)的邏輯294
10.1.1高風(fēng)險邏輯偏好294
10.1.2A股極端分化的相關(guān)數(shù)據(jù)295
10.1.3A股估值300
10.2未來會怎么樣？305
10.2.1未來中國人口的變化306
10.2.2投資難度增加307
10.3關(guān)于A股特殊的坐莊現(xiàn)象分析309
10.3.1第一類：大單壓頂，橫盤出貨309
10.3.2第二類：尾盤拉升，維持股價311
10.3.3第三類：放量對敲，股價異動314
10.3.4第四類：控盤縮量長牛型317
10.3.5第五類：借利好，假突破，真出貨320
附錄：個人投資語錄小結(jié)323
第11章成功的投資者還要具備的條件
11.1正確的態(tài)度326
11.1.1幸存者的故事326
11.1.2堅持常識328
11.1.3“偉大”的性格特征330
11.1.4投資者的劣根性332
11.2資產(chǎn)動態(tài)平衡（倉位控制）333
11.2.1資產(chǎn)動態(tài)平衡的必要性333
11.2.2資產(chǎn)動態(tài)平衡的方法335
11.3心路歷程339
11.3.1職業(yè)投資的心得339
11.3.2人生觀、價值觀、世界觀342
附錄“投資人生”的語錄343前言這幾年我也看過不少國內(nèi)的投資書籍，大多數(shù)情況下，這些書要么是以國外投資大師的理念為主，要么是以技術(shù)分析市場實戰(zhàn)派為主，要么就是以學(xué)習(xí)投資方法為主，而很少能有一本與投資相關(guān)的書籍把投資大師們的理論和中國股市的投資行情結(jié)合在一起，所以我寫本書的意義就在于此。
1．偉大的投資者的世界觀和方法論
傳統(tǒng)印象中，價值投資相對側(cè)重尋找價值低估的好企業(yè)，成長投資相對看重公司的成長性如何，趨勢投資者更喜歡參與到市場的博弈中。但我認(rèn)為，縱觀整個投資界歷史，只要是成功的偉大的投資者，他們對投資的理解都是相同的，無論是價值投資、成長投資還是趨勢投資，這些偉人們無不例外都擁有：宏觀行業(yè)的分析能力（好生意），微觀企業(yè)的剖析能力（好企業(yè)），對自我人性的控制能力、對市場情緒的理解能力、對資金偏好的分析能力（好價格）。在我看來，投資是不分派別的，所謂的成長派、價值派、趨勢派不過是自己給自己貼的標(biāo)簽。任何一筆成功的投資其核心邏輯都是相似的，投資的本質(zhì)翻來覆去不過三個字：好生意、好公司、好價格。
本書中，我會在上半篇中分別介紹這三個投資派別的代表性人物和理念。
2．判斷好生意，找到好公司，發(fā)現(xiàn)好價格
�。�1）好生意這幾年我也看過不少國內(nèi)的投資書籍，大多數(shù)情況下，這些書要么是以國外投資大師的理念為主，要么是以技術(shù)分析市場實戰(zhàn)派為主，要么就是以學(xué)習(xí)投資方法為主，而很少能有一本與投資相關(guān)的書籍把投資大師們的理論和中國股市的投資行情結(jié)合在一起，所以我寫本書的意義就在于此。
1．偉大的投資者的世界觀和方法論
傳統(tǒng)印象中，價值投資相對側(cè)重尋找價值低估的好企業(yè)，成長投資相對看重公司的成長性如何，趨勢投資者更喜歡參與到市場的博弈中。但我認(rèn)為，縱觀整個投資界歷史，只要是成功的偉大的投資者，他們對投資的理解都是相同的，無論是價值投資、成長投資還是趨勢投資，這些偉人們無不例外都擁有：宏觀行業(yè)的分析能力（好生意），微觀企業(yè)的剖析能力（好企業(yè)），對自我人性的控制能力、對市場情緒的理解能力、對資金偏好的分析能力（好價格）。在我看來，投資是不分派別的，所謂的成長派、價值派、趨勢派不過是自己給自己貼的標(biāo)簽。任何一筆成功的投資其核心邏輯都是相似的，投資的本質(zhì)翻來覆去不過三個字：好生意、好公司、好價格。
本書中，我會在上半篇中分別介紹這三個投資派別的代表性人物和理念。
2．判斷好生意，找到好公司，發(fā)現(xiàn)好價格
�。�1）好生意
“好生意”的核心是理解生意的本質(zhì)，同時需要結(jié)合當(dāng)下的數(shù)據(jù)來判斷未來宏觀經(jīng)濟的動向、各個行業(yè)的周期起伏、企業(yè)不同的生命周期。謹(jǐn)記：我們不僅需要看透表象，更重要的是理解生意的本質(zhì)，對行業(yè)未來的發(fā)展做出模糊的、正確的判斷。
好生意到底在哪里？觀察美國股市這五六十年來的牛股，發(fā)現(xiàn)漲幅靠前的股票90%都是來自醫(yī)藥、消費股、TMT（Technology，Media，Telecom）這三大行業(yè)。當(dāng)然，冷門、夕陽、低增速行業(yè)或許也是一門“好生意”。我們?nèi)f萬不能對此產(chǎn)生偏見，在一些低增長的冷門或夕陽行業(yè)里，對于優(yōu)秀的公司來說，照樣是一門“好生意”。
�。�2）好公司
判斷一家公司是否屬于“好公司”的特征有很多，比如產(chǎn)品的競爭力、企業(yè)的研發(fā)能力、生產(chǎn)營銷和管理能力、未來的成長性等。大致歸了一下類，一家“好公司”可以在三方面體現(xiàn)出來：①非量化指標(biāo)。管理層、企業(yè)文化、商譽；②量化指標(biāo)。財務(wù)報表；③核心指標(biāo)。判斷一家公司創(chuàng)造價值的能力（內(nèi)在價值）。
企業(yè)的價值由三個因素決定：未來的成長預(yù)期（Growth）、預(yù)期的風(fēng)險（WACC）、未來的投入資本回報率（ROIC）。這三個因素很顯然決定了價值投資的要素即：選擇快公司（高的未來成長預(yù)期）、穩(wěn)公司（低風(fēng)險投資）、好公司（高資本回報率），我認(rèn)為最需要關(guān)注的指標(biāo)應(yīng)該是投資回報率（ROIC）或凈資產(chǎn)收益率（ROE），兩者屬性大部分相同。同時也需要學(xué)會判斷財務(wù)造假公司。
�。�3）好價格
大多數(shù)投資者或許會認(rèn)為“價格的好壞”就等同于“估值的高低”，但這是一個誤區(qū)，我眼中的“好價格”并非是簡單的估值計算，雖然基本面和估值只是價格的基礎(chǔ)，但并非決定價格好壞的核心因素。所以我們投資者一定要掌握“技術(shù)分析”好價格的能力（注意這里的“技術(shù)分析”并不是傳統(tǒng)意義上的技術(shù)分析）。我認(rèn)為短期只會受到市場情緒、人性偏好及資金流向的影響。所以只有充分了解市場先生的脾氣，通過判斷人性的變化和市場資金流動的方向才能最終找到買入的“好價格”（這才是我所謂的技術(shù)分析）。并且，這也是偉大投資者和普通投資者最大的區(qū)別（因為大部分時候“好價格”幾乎無法量化）。
我認(rèn)為“好價格”是“三好”準(zhǔn)則中最重要的。因為投資最難的地方并不是了解公司的基本面，而是了解市場并戰(zhàn)勝自己。很多時候你即便判斷對了行業(yè)和公司的發(fā)展，但如果忽視了價格的好壞，那么就可能買的太早或太貴，投資失敗的可能性就大大增加了。當(dāng)然，雖然“好價格”非常重要，但各位一定要時刻提醒自己，好生意（基本面）和好公司（估值）的分析是基礎(chǔ)，把價格凌駕于價值之上，最終會把投資變成投機，這是本末倒置的行為。并且我認(rèn)為我們心中只有具備了強烈的價值感，才能抵抗恐懼的情緒，進行逆向投資。
3．尋找“三好”公司
傳統(tǒng)的消費、醫(yī)藥、TMT行業(yè)是好生意（和好公司）的溫床，其生意屬性決定了它們長久以來都是市場關(guān)注的焦點和熱門。不過，正如之前所說的，熱門行業(yè)也有熱門行業(yè)的弊端，因為公認(rèn)的滿足好生意、好公司的企業(yè)，往往都不滿足好價格。這三大行業(yè)中高投資回報的公司非常多，市場對于這三個行業(yè)公司的研究也非常多（因為熱門），所以我個人更偏愛去投資冷門行業(yè)（個人的投資風(fēng)格更偏向于彼得?林奇），因為冷門行業(yè)中的如拐點、隱形冠軍、沙漠之花等公司更容易滿足“三好公司”的條件。
此外，我認(rèn)為大部分“進取的職業(yè)投資者”在大部分職業(yè)生涯里都應(yīng)該把重心放在高成長優(yōu)質(zhì)（�。┕镜难芯可稀Ｒ驗闈M足“三好”條件的股票更多的是來自成長的小公司，成長小公司帶來的潛在回報也更高。我們可以看到巴菲特、彼得?林奇等大師都把主要精力放在那些未來能夠不斷成長的優(yōu)秀公司上，而不是去投資那些平庸或未來很難再成長的大藍籌公司（巴菲特最開始是跟隨格雷厄姆撿煙蒂，尋找被市場拋棄的低估值公司，那是因為特殊的市場環(huán)境導(dǎo)致的，之后巴菲特就改變了思路。即便到了后期，因為基金規(guī)模太大流動性等原因，巴菲特?zé)o法把投資重心放在成長小公司上，但他持有的大部分大藍籌公司也依然是能保持護城河和成長性的公司）。所以我個人也是把重心放在成長公司的研究上，當(dāng)然，想要在小公司里找到Tenbagger，難度遠大于藍籌股的投資，必須要付出十倍的努力。
本書列舉了非常多的案例（主要是成長小公司），意在讓各位學(xué)會如何尋找“三好”公司。
4．做一個名成功的投資者
�。�1）理解中國股市的特殊性
中國A股市場可以說是一個成立20多年的“嬰兒”市場，所以我們的股市現(xiàn)在存在很多不合理現(xiàn)象也能理解，我們不得不面對中國股市的一些特殊的風(fēng)險偏好。所以我們不能盲目地把成熟市場的投資準(zhǔn)則用在中國股市的投資上。雖然任何成功的投資本質(zhì)上都是一樣的，但在A股這樣的市場中，全盤照搬成熟市場的成功投資理念有時未必完全正確可行，如果我們能明白和重視A股的一些特殊性和約束，就離成功更進一步了。
�。�2）正確的態(tài)度
正確的投資態(tài)度也是成功的投資者必須要具備的品質(zhì)：堅持常識，堅持正確的投資觀，走正確的投資路。
�。�3）資產(chǎn)動態(tài)平衡
對基本面的認(rèn)識是一個長期的、循序漸進的、不斷證偽的過程，排除運氣的因素，幾乎沒有人可以對一家公司或宏觀經(jīng)濟未來的發(fā)展變化做出100%的正確判斷。所以，想要減少風(fēng)險獲得更大的確定性，我們必須對于處在不同的發(fā)展階段的微觀公司或宏觀經(jīng)濟做出不同的資產(chǎn)動態(tài)平衡調(diào)整。這就意味著我們必須要學(xué)會走一步看一步，而不是在一開始就全部押上（這是簡單粗暴的賭徒行為）。沒有永遠的熊市，也沒有永遠的牛市，在單邊牛熊市不斷輪動的前提下，想要跑贏市場，只有更注重資產(chǎn)的平衡，微觀個股也一樣，即便是偉大的公司，也不可能永遠穿越牛熊市，任何一家公司都有其生命周期性，只是長短不同罷了。所以，資產(chǎn)的動態(tài)平衡或稱倉位控制的重要性不言而喻。
總結(jié)一下本書：本書的上半篇主要介紹了大師們的投資理念，總結(jié)了成功投資者的共性，更多地展示理論上的知識。而下半篇主要介紹了尋找“三好”公司的方法，并且結(jié)合了具體的案例，更多的是方法論，這也是本書精華所在。另外，我在每一章節(jié)的最后都安排了投資語錄，非常值得一讀。
最后我用一句話來總結(jié)本書想表達的投資理念：
張愛玲說過：愛情本來并不復(fù)雜，來來去去不過三個字，不是“我愛你，我恨你”，便是“算了吧，你好嗎？對不起”。
我想說的是：投資本不復(fù)雜，來來去去不過三個字：好生意、好公司、好價格。
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