為了深入認(rèn)識中國上市公司定向增發(fā)新股“熱”問題，拓展定向增發(fā)新股的理論研究，以便為中國證券管理部門制定再融資的政策提供理論依據(jù)，同時為中國上市公司更好設(shè)計(jì)定向增發(fā)新股的融資方案提供新的啟示，本書從理論上和實(shí)證上對中國上市公司定向增發(fā)新股的問題進(jìn)行了較為深入、系統(tǒng)的研究。
企業(yè)如何選擇合理的融資方式以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化，一直是學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界關(guān)注的焦點(diǎn)問題。國外學(xué)者從不同角度對此進(jìn)行了深入的理論和實(shí)證研究，得出了許多有意義的結(jié)論并形成了系統(tǒng)的理論。由于中國證券市場的特殊性，國外學(xué)者的研究很少涉及中國上市公司定向增發(fā)新股的問題。中國上市公司定向增發(fā)新股是股權(quán)分置改革之后才出現(xiàn)的新生事物，國內(nèi)學(xué)者對此方面的研究僅局限性于定向增發(fā)新股的政策規(guī)定和發(fā)行條件等表象的研究，缺乏系統(tǒng)性的理論分析和實(shí)證研究。為了深入認(rèn)識中國上市公司定向增發(fā)新股“熱”問題，拓展定向增發(fā)新股的理論研究，以便為中國證券管理部門制定再融資的政策提供理論依據(jù)，同時為中國上市公司更好設(shè)計(jì)定向增發(fā)新股的融資方案提供新的啟示，本書從理論上和實(shí)證上對中國上市公司定向增發(fā)新股的問題進(jìn)行了較為深入、系統(tǒng)的研究，并得出了如下結(jié)論：
�。�1）定向增發(fā)新股是中國上市公司最佳的股權(quán)再融資方式。本書通過對配股、公開增發(fā)新股、定向增發(fā)新股的融資政策的比較，發(fā)現(xiàn)定向增發(fā)新股的融資的標(biāo)準(zhǔn)較低，有利于解決新股發(fā)行中的信息不對稱問題，因而，中國上市公司在選擇股權(quán)再融資方式時，首先選擇定向增發(fā)新股融資，其次選擇公開增發(fā)新股融資，最后才選擇配股融資。本書采用中國證券市場配股、公開增發(fā)新股、定向增發(fā)新股的相關(guān)數(shù)據(jù)對這一理論假設(shè)進(jìn)行了檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果表明，無論是單變量檢驗(yàn)，還是多變量回歸分析，都支持本書理論分析得出的結(jié)論。
本書還比較了中國上市公司定向增發(fā)新股融資與發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券（或可分離公司債券）融資的選擇問題。研究結(jié)果表明，中國上市公司更愿意選擇定向增發(fā)新股融資方式，而不是發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資。這與英、美等國的上市公司將發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資排在定向增發(fā)新股融資之前有一定差異。
（2）上市公司向關(guān)聯(lián)投資者定向增發(fā)新股的宣告效應(yīng)要好于向非關(guān)聯(lián)投資者定向增發(fā)新股的宣告效應(yīng)。本書認(rèn)為，在信息不對稱的情況下，相對于非關(guān)聯(lián)投資者而言，關(guān)聯(lián)投資者有著更高級別的信息優(yōu)勢，如果關(guān)聯(lián)投資者愿意參與認(rèn)購上市公司發(fā)行的新股，說明上市公司具有盈利好的項(xiàng)目或公司的未來具有成長性，這一信息向證券市場傳遞了一個級別更高的信號。因此，上市公司向關(guān)聯(lián)投資者定向增發(fā)新股的宣告效應(yīng)要好于向非關(guān)聯(lián)投資者定向增發(fā)新股的宣告效應(yīng)。本書運(yùn)用中國證券市場上市公司定向增發(fā)新股的相關(guān)數(shù)據(jù)對其進(jìn)行了檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果表明，無論是單變量檢驗(yàn)，還是多變量回歸分析，都支持本書理論分析得出的結(jié)論。
�。�3）定向增發(fā)新股的發(fā)行對象是影響中國上市公司定向增發(fā)新股折扣率高低的重要因素，向控股股東及關(guān)聯(lián)投資者定向增發(fā)新股的折扣率要低于向非控股股東及關(guān)聯(lián)投資者定向增發(fā)新股的折扣率。本書運(yùn)用中國證券市場上市公司定向增發(fā)新股的數(shù)據(jù)，對影響中國上市公司定向增發(fā)新股折扣率的因素進(jìn)行了檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果表明，無論是單變量檢驗(yàn)，還是多變量回歸分析，都支持本書理論分析得出的結(jié)論。
�。�4）定向增發(fā)新股的折扣率越低，投資者獲得的超額累積收益率越高。本書認(rèn)為，在信息不對稱的情況下，當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者愿意以更低的發(fā)行折扣率認(rèn)購公司定向增發(fā)新股發(fā)行的股份時，表明發(fā)行公司有好的投資項(xiàng)目或前景，這給證券市場傳遞了一個積極的信號，因此，更低發(fā)行折扣率的定向增發(fā)新股有著更高的宣告效應(yīng)。反之，更高發(fā)行折扣率的定向增發(fā)新股宣告有著更低的宣告效應(yīng)。本書運(yùn)用中國證券市場上市公司定向增發(fā)新股的數(shù)據(jù)，對定向增發(fā)新股的折扣率與投資者獲得的超額累積收益率的關(guān)系進(jìn)行了檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果表明，無論是單變量檢驗(yàn)，還是多變量回歸分析，都支持本書理論分析得出的結(jié)論。
（5）根據(jù)本書研究的結(jié)果，提出了應(yīng)當(dāng)鼓勵中國上市公司進(jìn)行定向增發(fā)新股融資的建議。同時，也提出了有關(guān)部門要加強(qiáng)對上市公司定向增發(fā)新股融資過程的監(jiān)管，對上市公司定向增發(fā)新股的定價問題要強(qiáng)化監(jiān)督等政策建議，促進(jìn)中國上市公司定向增發(fā)新股融資的順利進(jìn)行。
本書一共分為9章。第1章為引言。主要概述本書研究的目的和意義、相關(guān)概念的闡述、將要研究的問題、所采用的研究方法、全書的研究框架以及研究的創(chuàng)新點(diǎn)。第2章為企業(yè)融資的一般理論。主要介紹迄今為止國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于企業(yè)選擇股權(quán)融資還是債務(wù)融資的相關(guān)理論。第3章為中國上市公司定向增發(fā)新股的現(xiàn)狀及特征。主要介紹中國上市公司定向增發(fā)新股的政策以及定向增發(fā)新股的上市公司的特征。第4章為國外定向增發(fā)新股的經(jīng)驗(yàn)及啟示。主要介紹美國等證券市場成熟的國家上市公司定向增發(fā)新股的經(jīng)驗(yàn)。第5章為上市公司股權(quán)再融資方式選擇：理論與實(shí)證。主要從理論與實(shí)證兩方面闡述中國上市公司選擇定向增發(fā)新股融資的原因。第6 章為投資者類別與定向增發(fā)新股公司股價的關(guān)系：理論與實(shí)證。主要從理論與實(shí)證兩方面分析了定向增發(fā)新股時投資者類別與公司股價的關(guān)系。第7章為定向增發(fā)新股折扣率與公司短期股價關(guān)系：理論與實(shí)證。主要從理論與實(shí)證兩方面分析了影響定向增發(fā)新股折扣率的因素，以及定向增發(fā)新股折扣率與公司短期股價的關(guān)系。第 8章為定向增發(fā)新股融資與可轉(zhuǎn)債融資的選擇：理論與實(shí)證。主要研究了中國上市公司為什么選擇定向增發(fā)新股融資，而不選擇可轉(zhuǎn)債融資，并用中國證券市場的數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。第9章為研究總結(jié)與政策建議。主要是對本書的研究進(jìn)行總結(jié)，并提出相關(guān)的政策建議。
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