企業(yè)并購研究叢書。
本文從“中國公司控制權(quán)市場發(fā)展悖論入手”，回顧了國內(nèi)外公司控制權(quán)市場理論與實(shí)證研究的現(xiàn)狀，比較了各國公司控制權(quán)市場模式的異同，強(qiáng)調(diào)了制度因素在中國公司控制權(quán)市場產(chǎn)生與發(fā)展過程中的重要作用，建立了基于ICP分析框架的中國上市公司控制權(quán)市場理論與數(shù)學(xué)模型，論證了中國上市公司控制權(quán)市場的作用要素與作用機(jī)理，提出了“股權(quán)分治狀態(tài)下公司控制權(quán)市場低績效假說”，并分別從企業(yè)績效與市場績效兩個方面進(jìn)行了詳細(xì)的實(shí)證檢驗(yàn)，得出了明確的研究結(jié)論及相應(yīng)的政策建議，從而在一定程度上填補(bǔ)了目前國內(nèi)外在該領(lǐng)域研究的空白。其中，本文的基本結(jié)論：“盡管存在著頻繁的并購活動，但在總體上，中國股權(quán)分置狀態(tài)下的公司控制權(quán)市場是低績效的；這種低績效并不是偶然的市場偏差，而是取決于其制度變遷與制度供給的結(jié)果；在不同的制度變遷與制度供給條件下，盲目地套用西方現(xiàn)有的公司控制權(quán)市場結(jié)論，不僅是無益的，甚至是有害的”，以嚴(yán)謹(jǐn)?shù)睦碚摲治龊拖鑼?shí)的實(shí)證結(jié)果，澄清了目前國內(nèi)流行的“兼并收購創(chuàng)造價值”、“殼資源有效利用”、“通過場外協(xié)議收購解決國有股減持難題”和“培育公司控制權(quán)市場改善公司治理”等模糊認(rèn)識，為準(zhǔn)確判斷現(xiàn)階段國內(nèi)公司控制權(quán)市場的價值取向、作用發(fā)揮和發(fā)展趨勢，也為促進(jìn)制度供給者在該領(lǐng)域的正確抉擇提供了有價值的參考。
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