風(fēng)險投資又稱創(chuàng)業(yè)投資，在發(fā)達(dá)國家興起已有幾十年的歷史了，現(xiàn)在已經(jīng)成了一個具有鮮明特點(diǎn)的金融投資產(chǎn)業(yè)———風(fēng)險投資業(yè)。據(jù)美國風(fēng)險投資協(xié)會（NVCA）的研究，風(fēng)險投資對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)，其投入產(chǎn)出比例是1∶11的關(guān)系。即自1970年代以來，風(fēng)險投資的風(fēng)險資本總量，只占整個社會投 資總量1%不到，但凡是接受過風(fēng)險投資而至今還存活的企業(yè)，他們的產(chǎn)出占國民生產(chǎn)總值的比例高達(dá)11%。據(jù)哈佛大學(xué)勒納（Joshu Lerner）教授的研究，風(fēng)險投資對于技術(shù)創(chuàng)新的貢獻(xiàn)，是常規(guī)經(jīng)濟(jì)政策如技術(shù)創(chuàng)新促進(jìn)政策作用的3倍。而且風(fēng)險投資與中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)解決了當(dāng)代就業(yè)增量的70%之多。我們在看到風(fēng)險投資有如此多的金融經(jīng)濟(jì)價值的前提下，同時也應(yīng)看到風(fēng)險投資的投資行為給金融學(xué)理論與實(shí)踐提出了許多新的課題，如:傳統(tǒng)的證券投資有馬柯維茨的投資組合理論以及夏譜定價理論，當(dāng)代衍生工具投資有斯克爾斯的期權(quán)定價理論。風(fēng)險投資需要的是什么理論，值得我們深入研究;傳統(tǒng)的資本市場已經(jīng)有100多年的歷史了，已經(jīng)有了較成熟的資本市場理論體系。而風(fēng)險投資作為一項新興的投資工具或者方法，它需要的是什么樣的資本市場，它需要什么樣的交易機(jī)制與規(guī)則等等，值得我們進(jìn)行比較與深入研究;同樣是發(fā)達(dá)國家，為什么有的國家風(fēng)險投資發(fā)展很快，很健康，而有的國家卻步履艱難。風(fēng)險投資究竟需要什么樣的宏觀經(jīng)濟(jì)政策體系，特別是對于發(fā)展中國家而言，這個課題非常值得研究。
發(fā)達(dá)國家有幾十年風(fēng)險投資的歷史，故不論是在理論上，還是實(shí)踐經(jīng)驗上，都占據(jù)了先進(jìn)的地位，他們究竟有什么經(jīng)驗和教訓(xùn)值得我們研究、學(xué)習(xí)和借鑒，也值得我們研究和總結(jié)。
我國風(fēng)險投資業(yè)起步雖然較晚，但與發(fā)達(dá)國家發(fā)展的歷史比較，有同比歷史階段性進(jìn)步，已經(jīng)取得的風(fēng)險資本量達(dá)到500億左右的規(guī)模，在近十年的發(fā)展探索過程中，我國取得了哪些先進(jìn)經(jīng)驗，又有哪些值得反思的教訓(xùn)?
以上等等問題，都是我們從事風(fēng)險投資業(yè)者共同關(guān)心的，也是國家必須給予關(guān)注的，更是我們學(xué)者、研究者研究的責(zé)任。
近幾年國內(nèi)在風(fēng)險投資領(lǐng)域的研究，除了前些年介紹國外風(fēng)險投資做法之外，從風(fēng)險投資的概念，到風(fēng)險投資的理論體系;從風(fēng)險投資需要的資本市場體系，到風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)需要的治理結(jié)構(gòu);從風(fēng)險投資項目的評價體系，到風(fēng)險投資的中介服務(wù)理念;從風(fēng)險投資從業(yè)人員素質(zhì)，到風(fēng)險投資業(yè)的行業(yè)協(xié)會管理;從風(fēng)險投資的資本收益稅收優(yōu)惠政策，到國家風(fēng)險投資的宏觀經(jīng)濟(jì)政策等等，都取得了較好的成果。
本書圍繞著風(fēng)險投資過程中的風(fēng)險制約與利益激勵的核心問題，將我們對美國風(fēng)險投資有限合伙制的研究，分三個部分進(jìn)行論述。
**部分：有限合伙制的風(fēng)險投資金融經(jīng)濟(jì)價值分析，這一部分由張陸洋博士撰寫。主要是從有限合伙制的基本原理，以及運(yùn)用有限合伙制進(jìn)行風(fēng)險投資基金的發(fā)起和運(yùn)作時，就其整個過程中的風(fēng)險制約和利益激勵機(jī)制，進(jìn)行較系統(tǒng)地論述。目的在于揭示有限合伙制的風(fēng)險投資金融經(jīng)濟(jì)價值所在。
第二部分：有限合伙制在美國，這一部分是Christopher Lane Davis（戴維斯）撰寫。主要從在美國發(fā)起風(fēng)險投資有限合伙基金的法律金融問題和風(fēng)險投資投資一個風(fēng)險項目優(yōu)先股的處理問題，并就這兩個問題各提供了一個專門的法律文本，供有關(guān)人士參考。目的在于說明發(fā)起和運(yùn)作一個風(fēng)險投資基金應(yīng)考慮的基本風(fēng)險規(guī)避和利益機(jī)制問題。
第三部分：美國有限合伙法與有限責(zé)任公司法的比較，這一部分也是戴維斯撰寫。大家公認(rèn)特拉華州的《有限合伙法》和《有限責(zé)任法》是美國*好的法律，所以大量的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)都在特拉華州去注冊。為了說明風(fēng)險投資采用有限合伙制的優(yōu)越性，戴維斯專門就《有限合伙法》和《有限責(zé)任法》作了詳細(xì)的比較，目的在于搞清楚兩者的異同。
|
