獨(dú)立董事制度作為董事會(huì)改革的一項(xiàng)主要制度設(shè)計(jì)，在公司治理模式不盡相同的各個(gè)國(guó)家都備受關(guān)注。在股權(quán)分散的證券市場(chǎng)，代理問(wèn)題主要表現(xiàn)為股東與經(jīng)理的代理問(wèn)題；在股權(quán)集中的證券市場(chǎng)，代理問(wèn)題則更多地表現(xiàn)為中小股東與大股東的代理問(wèn)題。中國(guó)證券市場(chǎng)股權(quán)十分集中，大多數(shù)上市公司的大股東對(duì)公司擁有控制權(quán)，可以更加有效地監(jiān)督經(jīng)理，從而減輕了股東與經(jīng)理的代理問(wèn)題；同時(shí)，大股東卻經(jīng)常利用控制權(quán)優(yōu)勢(shì)侵占中小股東利益，從而使得中小股東與大股東的代理問(wèn)題成為了中國(guó)證券市場(chǎng)上*主要的代理問(wèn)題。獨(dú)立董事如何有效保護(hù)中小股東權(quán)益是中國(guó)證券市場(chǎng)*為重要的命題。
本書(shū)結(jié)合中國(guó)的制度背景和國(guó)內(nèi)外獨(dú)立董事制度的相關(guān)研究成果，從契約的角度對(duì)獨(dú)立董事背景與治理效果的關(guān)系進(jìn)行分析。契約效果主要決定于契約的完備和契約的執(zhí)行。契約的執(zhí)行主要決定于締約人的履約能力和契約的履約機(jī)制。**，履約能力主要和締約人的知識(shí)存量相關(guān)，獨(dú)立董事?lián)碛械膶?zhuān)門(mén)知識(shí)和決策權(quán)的匹配會(huì)直接影響到獨(dú)立董事履行契約的交易成本，從而影響契約效果；第二，履約機(jī)制主要包括以法律為基礎(chǔ)的公共強(qiáng)制履行機(jī)制和以聲譽(yù)為基礎(chǔ)的自我履行機(jī)制，獨(dú)立董事的聲譽(yù)會(huì)影響?yīng)毩⒍侣男衅跫s的交易成本，從而影響契約效果。獨(dú)立董事在中國(guó)證券市場(chǎng)上解決中小股東與大股東的代理問(wèn)題時(shí)主要形成了兩個(gè)契約，**個(gè)是獨(dú)立董事在履行監(jiān)督職責(zé)時(shí)，形成的一個(gè)中小股東一獨(dú)立董事一大股東的“監(jiān)督契約”；第二個(gè)則是獨(dú)立董事在履行顧問(wèn)職責(zé)時(shí)，形成的一個(gè)上市公司一獨(dú)立董事的“顧問(wèn)契約”。所以，本書(shū)基于獨(dú)立董事的個(gè)體背景，主要從知識(shí)和聲譽(yù)兩個(gè)角度重點(diǎn)實(shí)證考察獨(dú)立董事的履約能力和履約機(jī)制在獨(dú)立董事履行“監(jiān)督契約”和“顧問(wèn)契約”時(shí)對(duì)契約效果的影響。
根據(jù)上述研究思路，本書(shū)基于獨(dú)立董事的專(zhuān)業(yè)背景、職業(yè)背景和聲譽(yù)背景，以專(zhuān)業(yè)知識(shí)和職業(yè)知識(shí)作為考察獨(dú)立董事履約能力的操作變量，以聲譽(yù)資本作為獨(dú)立董事履約機(jī)制的操作變量，以監(jiān)督大股東“掏空”和監(jiān)督上市公司盈余管理作為監(jiān)督契約效果的操作變量，以提升企業(yè)價(jià)值作為顧問(wèn)契約效果的操作變量，采用中國(guó)上市公司2002年至2005年的數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)了獨(dú)立董事背景對(duì)于獨(dú)立董事治理效果的系統(tǒng)性差異。研究發(fā)現(xiàn)，以獨(dú)立董事專(zhuān)業(yè)業(yè)知識(shí)為代表的履約能力及以聲譽(yù)為基礎(chǔ)的自我履約機(jī)制對(duì)于獨(dú)立董事有效履行契約產(chǎn)生了重大影響。**，獨(dú)立董事監(jiān)督作用的發(fā)揮主要受到專(zhuān)業(yè)知識(shí)和職業(yè)知識(shí)等履約能力的影響，但是并沒(méi)有受到以聲譽(yù)為基礎(chǔ)的自我履
約機(jī)制的影響；第二，獨(dú)立董事顧問(wèn)作用的發(fā)揮則不但受到專(zhuān)業(yè)知識(shí)和職業(yè)知識(shí)等履約能力的影響，而且受到了以聲譽(yù)為基礎(chǔ)的自我履約機(jī)制的影響。從專(zhuān)業(yè)知識(shí)對(duì)獨(dú)立董事治理效果的影響來(lái)看，會(huì)計(jì)和法律專(zhuān)業(yè)背景的獨(dú)立董事對(duì)上市公司大股東“掏空”行為具有顯著治理作用，這說(shuō)明了法律專(zhuān)業(yè)背景人士有利于抑制大股東的“掏空”行為，同時(shí)也說(shuō)明會(huì)計(jì)和法律專(zhuān)業(yè)人士的結(jié)合能夠起到更好的治理效果；技術(shù)專(zhuān)業(yè)背景人士在一定程度上體現(xiàn)了專(zhuān)業(yè)知識(shí)和社會(huì)資本的優(yōu)勢(shì)，對(duì)企業(yè)價(jià)值提升起到了顯著的促進(jìn)作用。從職業(yè)知識(shí)對(duì)獨(dú)立董事治理效果的影響來(lái)看，律師事務(wù)所職業(yè)背景的獨(dú)立董事對(duì)上市公司大股東“掏空”行為具有顯著治理作用，這說(shuō)明了法律職業(yè)背景人士有利于抑制大股東的“掏空”行為，同時(shí)也說(shuō)明會(huì)計(jì)和法律職業(yè)人士的結(jié)合能夠起到更好的治理效果；實(shí)體公司職業(yè)背景的獨(dú)立董事對(duì)上市公司盈余管理具有顯著的治理作用，說(shuō)明識(shí)別盈余管理更多的需要實(shí)踐性的管理知識(shí)；高�？蒲新殬I(yè)背景的獨(dú)立董事在一程度上體現(xiàn)了“學(xué)院派”的社會(huì)資源的優(yōu)勢(shì)，對(duì)企業(yè)價(jià)值提升起到了顯著的促進(jìn)作用。從聲譽(yù)機(jī)制對(duì)獨(dú)立董事治理效果程度的影響來(lái)看，聲譽(yù)機(jī)制不但沒(méi)有對(duì)獨(dú)立董事監(jiān)督作用產(chǎn)生顯著的正面影響，而且獨(dú)立董事還有被上市公司利用作為進(jìn)行盈余管理的“門(mén)面裝飾”的嫌疑；但是，聲譽(yù)大的獨(dú)立董事卻顯示出了社會(huì)資本的資源支持能力，從而更加有利于提升企業(yè)的會(huì)計(jì)價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值。
本書(shū)首次把契約治理的分析框架引入獨(dú)立董事治理效果的研究領(lǐng)域，在理論上具有一定的創(chuàng)新性，并且大大豐富和拓展了獨(dú)立董事和公司治理的研究視野，在文獻(xiàn)層面上對(duì)于獨(dú)立董事制度的后續(xù)研究具有較大的支持，*為t重要的是本書(shū)的研究結(jié)論對(duì)獨(dú)立董事制度實(shí)務(wù)具有實(shí)質(zhì)性的指導(dǎo)意義。本書(shū)研究結(jié)論的政策含義是：獨(dú)立董事制度要真正有效發(fā)揮作用，切實(shí)可行地保護(hù)中小股東權(quán)益，既與事先契約條款的完備程度分不開(kāi)，也與獨(dú)立董事的履約能力分不開(kāi)，還與獨(dú)立董事的履約機(jī)制分不開(kāi)，更與獨(dú)立董事的履約環(huán)境分不開(kāi)。**，要通過(guò)完善契約的締約關(guān)系及締約條款進(jìn)一步完備獨(dú)立董事在解決中小股東和大股東的代理問(wèn)題時(shí)形成的中小股東一獨(dú)立董事一大股東的三方契約；第二，要進(jìn)一步提升獨(dú)立董事的履約能力，上市公司在選聘獨(dú)立董事時(shí)，要注重獨(dú)立董事專(zhuān)業(yè)知識(shí)和職業(yè)知識(shí)的選擇與合理搭配，要更多地聘請(qǐng)“監(jiān)督型”獨(dú)立董事而不是“顧問(wèn)型”獨(dú)立董事；第三，在目前中小股東利益保護(hù)不力的現(xiàn)實(shí)情況下，只有以法律為基礎(chǔ)的公共強(qiáng)制履約機(jī)制和以聲譽(yù)為基礎(chǔ)的自我履約機(jī)制雙管齊下，互為補(bǔ)充，才能夠保證獨(dú)立董事“維權(quán)契約”的有效執(zhí)行。這需要選聘德才兼?zhèn)涞莫?dú)立董事，進(jìn)一步完善法律監(jiān)管制度，細(xì)化獨(dú)立董事的行權(quán)條款以確保隱性風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換為顯性風(fēng)險(xiǎn)，明確法律責(zé)任，加大獨(dú)立董事違約時(shí)的聲譽(yù)損失以加強(qiáng)聲譽(yù)約束等等。
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