本書是兩位華爾街大師為普通投資者打造的誠意之作，是一本簡(jiǎn)短、直白的投資類圖書。通過閱讀本書，你可以做出更好的投資決策，保證資金安全，走向投資成功，從而享受舒適、有保障的退休生活。兩位作者都是偉大的投資大師，都著有在金融市場(chǎng)上享有盛譽(yù)的經(jīng)典書籍：伯頓馬爾基爾的《漫步華爾街》《從華爾街到長城》和查爾斯埃利斯的《贏得輸家的游戲》《高盛帝國》。這兩位世界上*偉大的金融思想家，為我們提供了*有效的投資基本規(guī)則。
投資的*境界是無為 小時(shí)候，我常聽老師說：“讀書先要越讀越厚，然后要越讀越薄。”我當(dāng)時(shí)不甚理解，但印象深刻。*近我讀了一本袖珍版的投資經(jīng)典書，愛不釋手，似有所悟。這本書就是《投資的常識(shí)》，作者是兩位身價(jià)不菲的70多歲的老人馬爾基爾和埃利斯。他們分別是普林斯頓大學(xué)和耶魯大學(xué)的教授，在學(xué)界和商界均有建樹。他們聯(lián)手把多年積累的投資智慧加以升華，用*簡(jiǎn)練的語言獻(xiàn)給了大眾。兩位老人的投資理念實(shí)在是簡(jiǎn)單得不能再簡(jiǎn)單了。比如，書中引用了巴菲特經(jīng)常舉的一個(gè)例子。如果你一輩子要經(jīng)常吃漢堡包而又不養(yǎng)牛，你是希望牛肉的價(jià)格不斷上漲，還是不斷下降呢？如果你每過幾年就要買一輛汽車，你是希望汽車的價(jià)格不斷上漲，還是不斷下降呢？對(duì)于這兩個(gè)問題，每個(gè)人好像都能正確回答。 可是，第三個(gè)問題就比較微妙：未來5年如果你不斷有儲(chǔ)蓄需要投資，你是希望股票的價(jià)格不斷上漲，還是不斷下降呢？大多數(shù)人會(huì)把這個(gè)問題答錯(cuò)。他們一買股票就希望股票開始漲，而忘記了自己還要不斷地儲(chǔ)蓄，不斷地買股票。 股票價(jià)格上漲會(huì)抬高自己以后購買的成本，所以，股價(jià)上漲對(duì)于長期投資者來說是壞消息，就相當(dāng)于牛肉和汽車價(jià)格的上漲一樣，但當(dāng)然對(duì)那些準(zhǔn)備賣股票并且洗手不干的人有好處。反之，股價(jià)下跌對(duì)于長期投資者來說是好消息，你應(yīng)該越買越歡喜才對(duì)。畢竟，買股票的*終意義在于分享公司長期發(fā)展的好處（包括股票價(jià)格上漲和每年的分紅），因此，進(jìn)入成本當(dāng)然越低越好。如果你是一個(gè)真正的長期投資者，你就應(yīng)該理解“平均基本法”（dollar-cost averaging）。比如，你每個(gè)月在股票上投資2 000元，在股價(jià)高的時(shí)候，2 000元只能買較少的股票；而在股價(jià)低的時(shí)候，2 000元就可以買很多股票。從數(shù)學(xué)上可以證明，這樣做的結(jié)果是，你的平均購股成本會(huì)低于你購股價(jià)格的均值。這不是玩繞口令，大家可以用真實(shí)的例子算一算。從長期來看，這種方法本身就是一種風(fēng)險(xiǎn)控制。“買股不買市”說的也許就是這個(gè)道理。不過，《投資的常識(shí)》這本書教導(dǎo)我們既不要買股，也不要買市升市跌。那怎么辦？ 投資的*境界是無為 小時(shí)候，我常聽老師說：“讀書先要越讀越厚，然后要越讀越薄。”我當(dāng)時(shí)不甚理解，但印象深刻。*近我讀了一本袖珍版的投資經(jīng)典書，愛不釋手，似有所悟。這本書就是《投資的常識(shí)》，作者是兩位身價(jià)不菲的70多歲的老人馬爾基爾和埃利斯。他們分別是普林斯頓大學(xué)和耶魯大學(xué)的教授，在學(xué)界和商界均有建樹。他們聯(lián)手把多年積累的投資智慧加以升華，用*簡(jiǎn)練的語言獻(xiàn)給了大眾。兩位老人的投資理念實(shí)在是簡(jiǎn)單得不能再簡(jiǎn)單了。比如，書中引用了巴菲特經(jīng)常舉的一個(gè)例子。如果你一輩子要經(jīng)常吃漢堡包而又不養(yǎng)牛，你是希望牛肉的價(jià)格不斷上漲，還是不斷下降呢？如果你每過幾年就要買一輛汽車，你是希望汽車的價(jià)格不斷上漲，還是不斷下降呢？對(duì)于這兩個(gè)問題，每個(gè)人好像都能正確回答�！ 】墒�，第三個(gè)問題就比較微妙：未來5年如果你不斷有儲(chǔ)蓄需要投資，你是希望股票的價(jià)格不斷上漲，還是不斷下降呢？大多數(shù)人會(huì)把這個(gè)問題答錯(cuò)。他們一買股票就希望股票開始漲，而忘記了自己還要不斷地儲(chǔ)蓄，不斷地買股票�！ 」善眱r(jià)格上漲會(huì)抬高自己以后購買的成本，所以，股價(jià)上漲對(duì)于長期投資者來說是壞消息，就相當(dāng)于牛肉和汽車價(jià)格的上漲一樣，但當(dāng)然對(duì)那些準(zhǔn)備賣股票并且洗手不干的人有好處。反之，股價(jià)下跌對(duì)于長期投資者來說是好消息，你應(yīng)該越買越歡喜才對(duì)。畢竟，買股票的*終意義在于分享公司長期發(fā)展的好處（包括股票價(jià)格上漲和每年的分紅），因此，進(jìn)入成本當(dāng)然越低越好。如果你是一個(gè)真正的長期投資者，你就應(yīng)該理解“平均基本法”（dollar-cost averaging）。比如，你每個(gè)月在股票上投資2 000元，在股價(jià)高的時(shí)候，2 000元只能買較少的股票；而在股價(jià)低的時(shí)候，2 000元就可以買很多股票。從數(shù)學(xué)上可以證明，這樣做的結(jié)果是，你的平均購股成本會(huì)低于你購股價(jià)格的均值。這不是玩繞口令，大家可以用真實(shí)的例子算一算。從長期來看，這種方法本身就是一種風(fēng)險(xiǎn)控制。“買股不買市”說的也許就是這個(gè)道理。不過，《投資的常識(shí)》這本書教導(dǎo)我們既不要買股，也不要買市升市跌。那怎么辦？關(guān)于投資，此書的建議與領(lǐng)航基金公司的創(chuàng)始人博格爾(John Bogle)有相似之處(請(qǐng)參考本人在“財(cái)經(jīng)網(wǎng)”的文章《股民和基民的悲哀》，2009年8月18日)。他們說投資首先要有長遠(yuǎn)打算，他們70多歲也還在做長期投資。其次，一定不要以為自己有持續(xù)選擇入市時(shí)機(jī)，或持續(xù)選擇好股票的能力，不要以為自己可以持續(xù)地跑贏大市。在買賣股票的過程中必然有費(fèi)用，而費(fèi)用會(huì)吃掉毛收益的很大部分。此外，頻繁交易有時(shí)正好錯(cuò)過市場(chǎng)（或個(gè)股）在幾年甚至幾十年才遇到一次的大幅上升的好處。大家記不記得剛剛賣掉某只股票，該股票便大漲的悔恨？即使不頻繁交易，長期持有若干愛股也有很大風(fēng)險(xiǎn)。它們會(huì)不會(huì)跑輸大市？它們會(huì)不會(huì)成為下一個(gè)雷曼兄弟（Lehman Brothers）、貝爾斯登（Bear Stearns）、通用汽車（General Motors）、安然（Enron）或北電網(wǎng)絡(luò)（Nortel Networks）? 本書對(duì)基金投資者也有勸慰：別徒勞了！找一個(gè)能長期持續(xù)跑贏大市的基金或基金經(jīng)理，比在稻草堆里找一根針還要困難，為什么不把那個(gè)稻草堆買下來呢？在各只基金中換來換去不僅有交易成本，而且事前預(yù)測(cè)某只基金在明年或后年的表現(xiàn)比預(yù)測(cè)股價(jià)還要難。本書引用了大量歷史資料證明：（1）絕大多數(shù)基金是長期跑贏大市的；（2）常勝將軍十分罕見，過去的表現(xiàn)不代表未來的表現(xiàn)�！ 〖热煌顿Y者費(fèi)盡周折還不能跑贏大市，何不直接購買大市呢？長期持有指數(shù)基金，風(fēng)險(xiǎn)小，也可以避免絕大部分交易成本，而且可以心平氣和，盡享經(jīng)濟(jì)增長所帶來的投資收益。長期持有指數(shù)基金是*徹底的風(fēng)險(xiǎn)分散。 另外，在入市時(shí)機(jī)上，兩位作者建議大家*好把自己當(dāng)傻瓜，假定自己完全不懂經(jīng)濟(jì)學(xué)或市場(chǎng)，分時(shí)段均衡入市，減少風(fēng)險(xiǎn)。他們也勸大家永遠(yuǎn)不要預(yù)測(cè)大盤走勢(shì)，并且將摩根（J. P. Morgan）先生作為榜樣。當(dāng)別人問他如何看未來股市的走向時(shí)，摩根總是這樣回答：市場(chǎng)會(huì)波動(dòng)（it will fluctuate）。兩個(gè)作者對(duì)技術(shù)分析（畫圖）不屑一顧，認(rèn)為那只是占星學(xué)（astrology）的小把戲而已�！ ‖F(xiàn)在的股民實(shí)在是太忙碌了：信息多、會(huì)議多、研究報(bào)告多、證券種類多，應(yīng)接不暇。有人抱怨，一天12小時(shí)坐在電腦前，甚至連處理電子郵件和閱讀上市公司公告的時(shí)間都不夠。兩位作者引用《華爾街日?qǐng)?bào)》資深記者茨威格（Jason Zweig）的話說，你只有先向市場(chǎng)投降，然后才能徹底解放自己，并且*終征服市場(chǎng)。那時(shí)，你便可以瀟灑地說，對(duì)于大市或者個(gè)股的走勢(shì)，我既不知道，也不關(guān)心（I do not know, and I do not care）。而向市場(chǎng)投降就需要買入市場(chǎng)，也就是買入范圍*廣的指數(shù)基金（包括國內(nèi)股票和境外股票），并且長期持有�！ ∽髡咭矎�(qiáng)調(diào)了堅(jiān)持長期儲(chǔ)蓄的重要性。這兩位身家數(shù)億的老人強(qiáng)調(diào)儲(chǔ)蓄是投資的源泉和起點(diǎn)。他們用自己的經(jīng)驗(yàn)提供了很多分毫必省的技巧，從信用卡的使用到喝咖啡、買保險(xiǎn)和上餐館。*重要的省錢技巧，是避開要面子和消費(fèi)攀比的困擾。湊巧，我前幾天接到我在湖北某縣城工作的侄子的電話，他收入不高，但很想買一輛廣州本田的汽車，我就跟他講了儲(chǔ)蓄的多種意義。 兩位作者認(rèn)為，大家對(duì)股市的回報(bào)預(yù)期太高，也太短期。他們認(rèn)為中長期股市如果每年有4% ～5%的實(shí)質(zhì)回報(bào)（扣除通貨膨脹），已經(jīng)相當(dāng)不錯(cuò)。其中埃利斯在他的另一本書《贏得輸家的游戲》中，談到了幾個(gè)發(fā)人深省的數(shù)字。比如，道瓊斯指數(shù)在1968年和1982年均為1 000點(diǎn)；在1964年底和1981年底均為875點(diǎn)。也就是說，在那漫長的17年間，雖然企業(yè)利潤大增，但股票的大市毫無進(jìn)展。原因是由于通貨膨脹，利率從4%漲到了15%，這使得市盈率大幅收窄。當(dāng)然，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的過度悲觀也導(dǎo)致了股市低迷。由此可見，預(yù)測(cè)短期甚至中長期股市的變化，是完全不可能的徒勞。投資的*境界是“無為”�！ ”救嗽谕顿Y銀行做了十多年的證券分析師，要完全接受兩位作者的理論是不容易的，但也許是明智的，因?yàn)槟且馕吨环N解放和超脫。兩位作者建議大家買全世界范圍*廣的指數(shù)基金（包括國內(nèi)股票和境外股票），但我覺得既然從長遠(yuǎn)來看，股票市場(chǎng)的表現(xiàn)取決于企業(yè)的盈利增長，而企業(yè)的盈利增長又與國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長基本同步，因此我國的投資者可以特別偏重當(dāng)?shù)氐闹笖?shù)。還有一種更為激進(jìn)的做法，就是特別偏重成長性強(qiáng)的中小企業(yè)，自己構(gòu)建一個(gè)包括50或70只不同行業(yè)股票的十分穩(wěn)定的資產(chǎn)組合。雖然這里面可能會(huì)有幾個(gè)爛蘋果，但它們平均的高增長率，也許完全可以超過以大股票為主的恒生指數(shù)或者其他指數(shù)。這里要強(qiáng)調(diào)長期持有和避免頻繁的交易�！ 埢瘶颉≈袊Ц锻ǘ麻L
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