*章 期權的歷史和發(fā)展 *節(jié) 古代期權歷史 期權作為一種衍生品，有著漫長的歷史，*早的關于期權交易雛形的記錄甚至可以追溯至公元前一千多年。在《圣經(jīng)·創(chuàng)世紀》中已有記載。此外，*位被文字記錄利用期權交易致富的投機者是公元前500多年的古希臘著名哲學家和天文學家塔爾斯�！� 塔爾斯通過其 擅長的占星術，在尚未入冬時就預測到第二年的橄欖將會大豐收。他在冬季就以低價取得了希俄斯島和米利塔斯春季旺季所有壓榨機的使用權。由于當時遠未到收獲季節(jié)，也沒有人認為有必要為了壓榨機的使用權而競價，因此塔爾斯以很低的價格就取得了這些期權合約。 *章 期權的歷史和發(fā)展 *節(jié) 古代期權歷史 期權作為一種衍生品，有著漫長的歷史，*早的關于期權交易雛形的記錄甚至可以追溯至公元前一千多年。在《圣經(jīng)·創(chuàng)世紀》中已有記載。此外，*位被文字記錄利用期權交易致富的投機者是公元前500多年的古希臘著名哲學家和天文學家塔爾斯�！� 塔爾斯通過其 擅長的占星術，在尚未入冬時就預測到第二年的橄欖將會大豐收。他在冬季就以低價取得了希俄斯島和米利塔斯春季旺季所有壓榨機的使用權。由于當時遠未到收獲季節(jié)，也沒有人認為有必要為了壓榨機的使用權而競價，因此塔爾斯以很低的價格就取得了這些期權合約。 雖然如此，塔爾斯當時儲蓄很少，因此他幾乎用盡了自己的積蓄。來年春天，橄欖果然獲得大豐收，而每個人都想用壓榨機。這時，泰利斯開始執(zhí)行他的權利，并將壓榨機以高價出租，獲得了極為豐厚的回報。顯然，期權交易早在公元前就已被社會所認可了。 第二節(jié) 近代期權歷史 如果說公元前的期權交易還只是處于雛形，很多交易都是出于投機目的；那么在近代發(fā)生的期權交易就主要是為了管理價格波動風險。有記載的*早利用期權進行風險管理的事件發(fā)生在17世紀30年代末期的荷蘭。 在17世紀，作為身份象征的郁金香受到了荷蘭貴族的追捧，批發(fā)商們普遍出售郁金香的遠期合約。由于從種植者處收購郁金香的成本價格無法事先確定，對于批發(fā)商而言，事先確定郁金香的售出價格需要承擔較大的風險，因此一些批發(fā)商從種植者處購買郁金香期權，這種期權賦予其購買者在未來特定時期內，以約定的價格從種植者處購買郁金香的權利�！� 這意味著購買了郁金香期權的批發(fā)商可以在未來根據(jù)郁金香的市場價格做出是否進貨的選擇： 如果郁金香的市場價格高于期權合約的約定價格，則以合約約定價格從種植者處購入郁金香；如果郁金香的市場價格低于期權合約的約定價格，則批發(fā)商讓期權合約過期作廢，批發(fā)商能夠以更加低廉的市場價格來購入郁金香�！� 從現(xiàn)代風險管理的觀點來看，批發(fā)商這樣的做法實際上是利用郁金香期權合約來對沖所持有的郁金香遠期合約頭寸的風險�！� 第三節(jié) 現(xiàn)代期權歷史 在18世紀末期，美國出現(xiàn)了*個松散的期權市場，開始場外的股票期權交易。1973年，世界*個期權交易所—芝加哥期權交易所（CBOE）成立，這標志著有組織的、標準化的期權交易時代的開始�！� 在此后的近40年里，以股權類期權為代表的金融期權取得了迅猛的發(fā)展，期權作為一種基礎金融衍生工具已經(jīng)為投資者所接受，并被廣泛地應用于風險管理和投資管理等諸多領域�！�1．美國場外期權市場發(fā)展階段 1791年，美國紐約股票交易所成立，隨著股票交易的火熱，股票期權的場外交易也很快流行起來。由于當時不存在期權的中心交易市場，市場依靠那些為期權的買家或賣家尋找對手方的經(jīng)紀商而得以運行。 可以想象，場外交易的每個期權合約都互不相同，比如到期時間、合約規(guī)模以及執(zhí)行價格等條款，因此每一筆交易的談判過程都相當復雜。另一方面，由于缺乏權威的定價標準和統(tǒng)一的競價系統(tǒng)，買賣雙方通常要為了達成成交價格花費大量的時間和精力�！� 此外，由于場外期權存在種種非規(guī)范性，導致一些內幕交易的發(fā)生。1929年，美國證券監(jiān)管委員會（SEC）成立，并開始對包括期權在內的整個證券市場進行調查。SEC*終的調查結論是，期權并非只是一種投機工具，期權作為一種金融工具有其存在的價值和必要性�！� 2.場內期權市場的出現(xiàn)與發(fā)展 在證券交易委員會（SEC）開始監(jiān)管場外期權市場后不久，發(fā)給芝加哥期貨交易所（CBOT）一份永不過期的*，即注冊成立一家全國性的證券交易所�！� 而CBOT一直沒有利用這一*的優(yōu)勢，直到1968年，CBOT考慮擴展業(yè)務的其他途徑，才考慮是否需要成立一家新的交易所以專門從事期權交易。*終，在1973年，全球*家場內期權交易所——芝加哥期權交易所（CBOE）成立。CBOE事實上是獨立于CBOT而運行的�！� 在剛開始有不少人懷疑CBOE的未來，也有人懷疑成立CBOE的必要性。起初的CBOE其實只是由CBOT的一間吸煙室改建而成。成立后不久其業(yè)務便發(fā)展迅速，會員數(shù)量不斷增加。
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