Leo Melamed 在《逃向期貨》中文譯本出版典禮上的講話
十分榮幸能出席今天的慶祝會。在此我由衷地感謝百家出版社承接了我的回憶錄《逃向期貨》一書的中文譯本的出版發(fā)行工作。這是繼日文譯本之后，我的回憶錄第二次受此殊榮。
我還要感謝我的朋友上海期貨交易所首席執(zhí)行官江楊, 理事長王麗華女士，楊柯，陳含。沒有他們的努力這本書也不可能發(fā)行。同時我也由衷地感謝楊柯先生的才干和翻譯技能，使本書可以順利地出版。
在我 7 歲那年，第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，我也隨之卷入了戰(zhàn)火紛飛的世界。作為滯留在波蘭的 600 萬猶太人之一， 包括 150 萬兒童，我命中注定將成為納粹的犧牲品。幸運的是，命運對我另有安排。很顯然，我的逃亡是上天干預(yù)的結(jié)果。也許最重要的是我父母的智慧，使得他們自己及他們的獨生子能夠奇跡般地逃出 Auschwitz 和 Treblinka (波蘭的兩個小鎮(zhèn)，納粹集中營所在地)得以生存下來。
我逃往自由的生涯從 1939 年開始，歷時兩年。我和我的父母跨過了兩大洲和 6 個國家，我們機智地逃過了德國蓋世太保和俄國克格勃。有關(guān)逃亡旅程的細(xì)節(jié)那是幾天幾夜也說不完的，也不是今天慶典時間所允許的。我們一家三口從波蘭開始逃亡，穿過了立陶宛，穿越了整個俄國、穿過了西伯利亞大平原到達日本，最終抵達美國。這個旅程可以拍一部很好的好萊塢歷險電影，但在當(dāng)時我們絕沒有驚險刺激的感覺。我們走的每一步都充滿了危險，每一步都有可能成為最后一步。我相信我的父親做過數(shù)以千計的決定，每一個抉擇都維系著我們的生死，而他每一次都做了正確的決定。
就這樣我發(fā)現(xiàn)自己到了芝加哥。作為一個年輕人，我面臨著一生的選擇。我選擇了法律作為我的專業(yè)，但很快就發(fā)現(xiàn)自己被另一個世界迷住了，這就是期貨市場。最終我選擇了期貨市場作為我的未來。雖然不知道自己是否可以成功，我決定冒一次險。從某種意義上說，這個決定集中體現(xiàn)了我最根本的特點，就是不怕承擔(dān)風(fēng)險。但是我必須說，我能夠攀登到錯綜復(fù)雜的期貨世界的頂峰是對美國這個偉大國家的贊頌。我曾經(jīng)是一個難民，沒有錢、沒有勢力、沒有關(guān)系、沒有家庭，但美國給了我機會讓我運用自己的想象力和才能去領(lǐng)導(dǎo)芝加哥商業(yè)交易所。像有些人所說的，我不僅將 CME 從一個豬肉交換市場變成了一個世界級的金融機構(gòu)，而且領(lǐng)導(dǎo)了全球市場的一次革命。
《逃向期貨》是一個關(guān)于我和 CME 的故事。讓我從一到兩個重要方面來談?wù)勥@本書。在書的開頭，我講到 1967 年我第一次被選舉為芝加哥 MERC 董事會成員。了解這一點十分重要，因為當(dāng)時這家交易所是一個二流的，甚至無足輕重的機構(gòu)，主要從事黃油和雞蛋交易。當(dāng)時它的名聲很差，交易規(guī)則很陳舊，或者有些人會說根本沒有交易規(guī)則，允許詭計和欺詐行為。也許在座的女士們會尤為感興趣的是，我在交易所的第一個行動是提出并制定規(guī)則取消了一個長期的歧視婦女的禁令。舊的規(guī)定禁止婦女成為CME會員，甚至在交易所工作。對此成績我感到十分榮耀，因為 CME 是美國第一個采取該項措施的交易所之一。那時美國所有的期貨市場都是采用公開叫價的方式進行交易，所有的會員聚集在一起圍成一圈（我們叫pit），然后喊出自己的價格以拍賣的方式進行買和賣。當(dāng)然到了今天，雖然仍有部分的交易所采用公開叫價的方式進行交易，大約一半的交易已經(jīng)通過 GLOBEX 電子系統(tǒng)在全球進行交易。GLOBEX 于 1987 年投入應(yīng)用�，F(xiàn)在我們是全球性的金融機構(gòu)，99% 的交易是金融契約。
但這些是后來發(fā)生的事情了。1969 年我被推選為 CME 的主席，而我的第一項任務(wù)就是重組交易所。我創(chuàng)建了法紀(jì)部門和經(jīng)濟部門，同時還有法紀(jì)執(zhí)行部門。正如我先前提到的，法紀(jì)執(zhí)行部門是 MERC 的一項全新的工作。為了使其運作，我們需要一部新的法規(guī)。這一過程花費了我們一年半時間，結(jié)果是我們建立了期貨交易的規(guī)則框架。這一規(guī)則也最終成為現(xiàn)在期貨交易規(guī)則的基礎(chǔ)和其他交易所的典范。
一旦我們有了規(guī)則和實施這些規(guī)則的能力，我開始關(guān)注我們的產(chǎn)品系列。如你所知，我們的根源在于黃油和雞蛋交易，但這兩個市場早已失去了吸引力。在那些年中，黃油和雞蛋生產(chǎn)發(fā)生了戲劇性的變化。與之同時，對這兩個品種進行期貨交易的需要也有所改變。我們成為了“肉類”產(chǎn)品的交換地，包括豬肉、活牛、活豬。盡管我們對這些產(chǎn)品有很高的期望，我意識到一個成功的期貨交易所不能僅限于一類商品。為了取得成功，我相信一個交易所需要實現(xiàn)產(chǎn)品多樣化。所以我開始探尋新的、不同的品種。我嘗試過很多品種，包括土豆、蝦、蘋果、雞肉甚至火雞，但沒有一個能達到我們的期望。
這里我必須離開主題，再告訴你們一些有關(guān)我們逃離大屠殺的旅程。每一次我們越過邊境線，我當(dāng)老師的父親會讓我坐下，并教我在不同的國家里如何兌換貨幣。開始我們用波蘭幣，后來我們在立陶宛用 lit，然后是俄國盧布，在日本我們用日元，最后在美國用美元。我父親會認(rèn)真解釋每一種貨幣有不同的價值，并且它們的價值在不斷變化。這是我第一堂關(guān)于貨幣的課程。它給童年的我留下了極深的印象。
在此后我的生活中，當(dāng)我已經(jīng)是 CME 的主席時，我不斷地閱讀經(jīng)濟學(xué)書籍。我尤其被芝加哥大學(xué)一位經(jīng)濟學(xué)家的著作和理論吸引。這就是世界著名的諾貝爾獎金獲得者 Milton Friedman。他有關(guān)自由市場的理論令我深有共鳴，并使我成為了這一哲學(xué)的忠實追隨者。你可能記得 60 年代末 70 年代初是一個世界市場發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變的時代。在戰(zhàn)爭中受到經(jīng)濟破壞的國家，包括英國、德國、日本，已經(jīng)在戰(zhàn)后得到重建并進入全新的世界競爭架構(gòu)。固定匯率體系已經(jīng)過時。在固定匯率體系下，也就是我們所說的戰(zhàn)后于 1945 年簽訂的布雷頓森林公約下，所有貨幣的價值都以美元價值為基礎(chǔ)確定。世界經(jīng)濟一體化的曙光初現(xiàn)。新技術(shù)將信息以史無前例的速度傳遞到全球。以前不是需要幾天就是幾個星期來獲取的信息（比如日本政府對日元相對于美元價值的調(diào)控），現(xiàn)在幾分鐘內(nèi)就可以得到。而今天，這一信息將在瞬間傳遍全球。因此，貨幣價值的改變不再要等到財政部長們每年一次發(fā)表一個官方聲明。匯率變動是由信息傳播的速度決定的。
當(dāng)時，Milton Friedman 提出了浮動匯率的主張�；蛘哒f，他認(rèn)為布雷頓森林體系是一個陳舊的主張，已經(jīng)不再適應(yīng)現(xiàn)代市場。我相信他。忽然間，我小時候上貨幣課時的情景歷歷在目。我開始想到，作為一個期貨交易所的負(fù)責(zé)人，我正致力于實現(xiàn)芝加哥商業(yè)交易所的品種多樣化。如果 Milton Friedman 是正確的，即世界貨幣采用浮動匯率進行每日兌換而不是沿用固定匯率，那么開發(fā)一個外匯期貨市場不是十分必要嗎？
這對我來說是一個頓悟。我被這個想法迷住了。那不是會成為一個巨大的市場嗎？那將是一個可以為貿(mào)易者和投機者提供買賣外匯的市場，一個可以為世界提供外匯套期保值的市場，一個控制金融風(fēng)險的場所。
我日日夜夜都在思考這個問題。我同時也意識到這個設(shè)想是革命性的。當(dāng)時期貨市場主要為農(nóng)畜產(chǎn)品服務(wù)，比如大米、大豆、小麥、雞蛋、黃油和牛等。期貨市場的歷史已有上千年，為什么從來沒有人嘗試在期貨市場中交易金融產(chǎn)品呢？也許期貨市場不適合金融產(chǎn)品？也許因為我不是專業(yè)的經(jīng)濟學(xué)家，我沒有考慮到一些潛在的原理？如果金融產(chǎn)品可以在期貨市場中交易，應(yīng)該早就有人這么做了。我是否會犯一個愚蠢的錯誤？我是否會將芝加哥商業(yè)交易所置于被人嘲笑甚至破產(chǎn)的境地？這些想法令我寢食難安，憂心忡忡。
終于，我知道只有一個方法可以解決這個兩難的局面。我不得不向 Milton Friedman 提出我的想法以征求他的意見。期貨市場是否適合于金融產(chǎn)品？外匯期貨市場是否能夠運作？這個市場對世界會有益嗎？
我于 1971 年 7 月會見了這位偉人并向他提出了我的問題。他毫不猶豫地回答道：“這個主意太妙了。這個新世界需要一個貨幣期貨市場�！�
我欣喜萬分。這是芝加哥大學(xué)的偉人，全球經(jīng)濟學(xué)的鄧小平，而他告訴我外匯期貨市場的概念是一個極好的主意，金融產(chǎn)品可以運用于期貨市場，并且這個市場十分必要。然而，由于擔(dān)心沒有人會相信我，我向他索取書面的回答。他笑著答道他是個資本主義者。我詢問要多少費用。他說有 5000 美元他就可以寫一份關(guān)于這項課題的可行性報告。我接受了他的報價。
當(dāng)然這個設(shè)想只有在浮動匯率制下才能實現(xiàn)。當(dāng)時我們都不知道這很快就會發(fā)生。一個月以后，尼克松總統(tǒng)關(guān)閉了“黃金窗口”，從此實行固定匯率的布雷頓森林體系成為過去。世界金融從此不再一樣。在 CME，我迅速行動起來。意識到我需要一個交易金融產(chǎn)品的專業(yè)市場，我組織成立了一個金融部門，取名為國際貨幣市場（IMM）。整個部門將專事金融產(chǎn)品的交易。IMM 于 1972 年 5 月 16 日開始交易，第一個交易品種是貨幣期貨。
當(dāng)然，開始金融期貨交易是一回事，讓世界接受它是另一回事。我很快就知道世界對于金融期貨持懷疑的態(tài)度。世界上有多少人相信期貨，特別是在芝加哥，特別是在芝加哥商業(yè)交易所？就如 CME 首席執(zhí)行官 Donohue 先生今天早晨所說的：“我們面臨著懷疑，甚至批評�！边@個設(shè)想被稱為非常困難、危險的、無異于賭博。經(jīng)過數(shù)年的工作，數(shù)年的教育，數(shù)以百計甚至千計的演講和講座，我和CME的同仁們付出了無以倫比的艱辛努力。當(dāng)然諾貝爾獎獲得者 Milton Friedman 以及后來的 Merton Miller 和 Myron Scholes 的支持對我們是很大的幫助。
最后，這個設(shè)想終于得以實現(xiàn)并獲得成功，在世界的每個角落都被效仿。從莫斯科到新加坡，從芝加哥到上海，從倫敦到孟買，要進行現(xiàn)代金融風(fēng)險控制，市場需要我們現(xiàn)在所稱為金融衍生品的交易工具。已被普遍接受的是金融衍生品的經(jīng)濟功能。這一功能使其不僅通過交易所集中交易，而且通過 OTC 交易提供全球范圍內(nèi)的固有風(fēng)險控制機制。結(jié)果是，資本市場得到鞏固，國民生產(chǎn)率得到提高，生活水準(zhǔn)得到改善。1986 年，諾貝爾獎獲得者 Merton Miller 授予 CME 的 IMM 最大的榮譽：他稱金融期貨的發(fā)明是過去二十年中商業(yè)界最偉大的發(fā)明。
在 2002 年IMM成立三十年之際，美聯(lián)儲主席格林斯潘 Alan Greenspan 在賀詞中說道：
IMM 在金融衍生品市場的發(fā)展中起到了極其重要的作用。金融衍生品市場不僅降低了成本，而且還擴展了通過套期保值來控制以前難以規(guī)避的風(fēng)險的機會。其結(jié)果是，金融體系較三十年前變得更加靈活和有效，經(jīng)濟本身對現(xiàn)實的和金融世界的動蕩也可能更加富有彈性。
若想進一步了解這一切是如何發(fā)生的，請閱讀《逃往期貨》一書。謝謝 作者簡介
梅拉梅德是世界金融期貨的創(chuàng)造者之一，也是芝加哥商業(yè)交易所(CME)發(fā)展史上的關(guān)鍵人物，這本書是他的自傳。
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